領匯(2382)及國航(753)招股已凍結了近3522億元資金,於12月9日,香港銀行體系內之現金結餘亦達148.48億元,由此可見,香港市場資金充裕,待認購新股資金解凍回流股市,港股將重拾升軌,筆者料港股本周表現將不俗,有望重返14350點水平。
但美元反彈將對大市構成壓力,由於市場累積了大量美元淡倉,若美元全面轉勢,將觸發大量美元淡倉盤追入美元平倉,快速地推高美元,迫使熱錢從香港撤走,重投美元資產。
是次升市主要是由熱錢推動,大量熱錢撤離,將對港股構成衝擊。而且,當香港銀行體系內之現金結餘回復至正常水平,即1998年至2004年11月30日之平均數61億元水平,在聯繫滙率機制下,香港的利率方向最終亦需跟隨美息走勢而向上。
此外,是次港股升市基本因素較薄弱,市場估計,香港經濟增長率將由本年預測的7.5%至8%,下降至2005年的4%至5%;同時亦估計,恒生指數每股盈利增長率,將由本年預測的13.6%回落至2005年的4.1%。現時恒指的PE已達15.4倍,與恒指的4年平均PE16.15倍頗為接近,以恒指來年每股盈利增長率僅4.1%來看,恐怕難以支持現估值,故筆者認為投資者宜趁高減持,不宜高追,若13630點失守,恐怕是次升市將告一段落。