太古A（019）去年受惠於國泰航空（293）盈利大升，不計物業重估，增長90%，撇除非經常項目，仍增32.8%，但物業投資增長平平，加上國泰展望不明，成為看淡理由。
太古一直以物業投資為主，本港物業組合1530萬方呎，包括太古廣場商場及3座寫字樓、太古城中心4座、又一城及太古坊整座寫字樓等，去年早期租金平平，其後逐漸上升，全年租金收入只增5.6%，而應佔盈利則增12%。現時租金已顯著上升，尤以商場為甚，今年廣州的太古滙及北京頤堤港項目370萬及189萬方呎綜合性及酒店面積啟用，物業投資將有理想增長。

物業投資盈利45.82億元，國泰貢獻50.79億元，相對於投資物業重估及非經常項目後盈利110.99億元，國泰已佔主要部份，按此計算，每股盈利為7.38元，全年派息3.5元，每股權益138.67元。
其他與物業相關的酒店仍在虧損，與航空有關的港機工程（044）只算平穩，飲料業務跌7%、海洋服務銳挫51.7%、貿易及實業增22%，除海洋服務外，其他對太古無大影響。
國泰昨已討論，結論是展望不明，而太古的物業投資仍在發展中，今年開始增長，明年可望更進一步，包括軒尼詩道寫字樓、司徒拔道住宅、西摩道堅道住宅，將於明年完成，於2013年至2015年仍有西灣台住宅、衞城道住宅及堅道住宅依次完成，而上海大中英的綜合性項目面積347萬方呎（佔50%）亦將於2015年完成，去年與遠洋地產（3377）合投的成都地皮76萬方呎，估計亦將完成，因此，去年太古的物業進賬只是一般，未來5年展望則樂觀。
今年航空業受油價影響，暫難估計，但太古的業績如非由航空推動，便是由物業投資推動，其他業務，港機仍未到最佳時刻、飲料業務仍受原材料所影響、海洋工程漸見復蘇但今年仍然困難、貿易及實業維持穩定，雖然航空不明朗相信整體仍有增長。
現價109.30元，核心PE14.8倍，息率3.2%，PB0.788倍，國泰PB1.32倍，太A作為控股公司已打折扣，而整體折讓21.2%，於疲弱市道中，已無爭辯必要，但太A可跑贏大市則毋庸置疑，大市仍在波動，可考慮緩緩收集看中線。
齊明