12月初時，環球股市出現5.5%的調整，但聯儲局提到將緩慢加息，導致環球股市迅速反彈，股市波動性上升。現時市場關注兩個層面，第一是油價跌勢未止，第二是聯儲局加息步伐。我們認為，企業盈利始終是後市走勢關鍵，明年環球股市投資前景仍樂觀。
油價下跌，暫時只對石油出口國造成較大影響，其中俄羅斯和巴西股市出現拋售情況較為嚴重，但對亞洲股市的影響則相對輕微。過去經驗顯示，油價下跌未有導致環球經濟衰退。值得留意的是，原油價格自今年中已經下跌逾40%，估計全球能源消費的年度節約或達接近1萬億美元。稍後投資者或會把焦點放在低油價對經濟帶來的效益，利好股市。

加息無礙股市升勢

美國息口方面，我們預期若油價持續回落，有機會令美國消費增加及帶動明年年初經濟增長，不排除當局提早於明年6月加息。但是若經濟下行風險未有減少，我們便維持預期出年底才加息。加息之內一年，利率升幅或為75個基點。若經濟復蘇是聯儲局加息的主要原因，過去經驗顯示，加息是不會阻礙股市升勢。我們估計聯儲局第一次加息後的一段較長時間內，股市普遍仍會上升。
不過，環球企業盈利，始終是後市走勢關鍵。以美股為例，預期2015年標普500指數每股盈利增長可見7.5%，有望支持股市升勢。盈利前景維持正面，預期MSCI世界指數有機會升至475點，較12月22日收市價有13%潛在升幅。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

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