味丹國際（2317）去年經營情況改善，盈利有強勁增長，今年展望可再進一步，而股價則回到年初以來的低位水平，可收集，中期有機會升4成。
集團主要從事味精產品製造和銷售，去年仍受越南環保事件打擊，不僅因減產而令營收減少，同時許多增長計劃亦受影響而延遲；到下半年，集團增設環保及相關設備後，越南廠房已恢復正常運作。
09年（12月年結），營業額2.89億美元（下同），減16.9%；毛利7133萬元，升10.5%；股東應佔盈利1798萬元，升114%；每股盈利1.18美仙，末期息0.317美仙。在年結日，股東應佔權益2.69億元，每股NAV17.67美仙，折約1.378港元。
在廠房減產期間，集團調整各項生產，減少谷氨酸而盡量生產味精，猶幸期內味精價格上揚，加上越南內需市場熱熾，毛利不因營業額減少而下跌，反而上升10.5%，毛利率亦由08年的18.5%提升到24.7%。
去年味精銷售2.22億元，減6.4%；其他跌幅較大的有谷氨酸，銷售1129萬元，跌41.6%；賴氨酸100萬元，大減95.1%；以及變性澱粉1387萬元，減54.3%。去年上半年，谷氨酸銷售同比大減96.6%，到下半年逐步恢復生產後，全年減幅大為收窄，由於其他產品受影響程度較大，味精和谷氨酸銷售佔總營收由73.7%增加到80.7%。

息率逾5厘有吸引力

越南仍為最大市場，去年銷售1.5億元，微升1.1%，佔總營業額52.1%；而其他市場俱下跌，日本收入5637萬元，減23.3%；中國5469萬元，減4.4%；東盟（不包括越南）1421萬元，減61.5%；台灣636萬元，減41.5%；其他地區693萬元，減67.1%。
由於相關環保改善設備已到位，今年味精和谷氨酸已可恢復正常生產，而越南及中國經濟仍會持續有高增長，兩地市場料會有好表現，保守估計2010年全年盈利可上升39%至2500萬元，每股盈利1.6美仙，折約12.8港仙，味丹昨收0.89元，預測PE6.9倍，全年派息估計有5港仙，息率5.6厘，頗為吸引。
郭兆誠