環球醫療（2666）2015年中上市，當年純利6.59億元人幣，今年預測14.5億元，3年增幅高達120%。然而，現價6.18元，反較3年前上市價8.18元潛水24%，今年以來亦已跌18%，過於偏低，買得過。
1）環醫屬央企背景，母企中國通用技術集團，是中央直接管理的重要骨幹國企，屬中國最大的先進技術引進服務商，亦是最大醫藥進出口商。環醫主業是醫療融資租賃，是龍頭，亦提供醫療諮詢服務、科室升級、醫院投資管理。公司最近改名為「通用環球醫療」，以反映與母企的關係。
2）今年上半年，環醫總收益20.95億元人幣，按年增長27%；純利7.36億元，按年上升27%。核心業務的醫療融資租賃收益15億元人幣，按年增長26%，佔總收益72%；毛利8億元人幣，增長22%。上半年純利，已相等於去年全年的64%。
今年全年盈利預測14.5億元人幣，增長26%。現價往績PE 8倍，今年預測僅6.3倍，遠低於當年上市價的12倍。

借三百億放四百億

3）環醫以較低的利息成本借入資金，然後以較高的利率借出去，賺取差額。
今年6月底，長短期貸款（醫療客戶欠環醫）共403億元人幣，較去年底升16%。另方面，長短期銀行借款共310億元人幣，半年增15%。國內醫療服務需求增長強勁，醫療融資需求殷切，環醫生意不愁，有央企背景及身為龍頭，競爭條件優越。
4）環醫今年預測PB 1.05倍，只及當年招股價PB的一半。
★環醫並非製藥股，無法享有製藥股的高估值。但環醫過去3年盈利每年複合增長高達30%，又是醫療融資業內龍頭，6.3倍PE實在太低，值9倍計，股價可見8.8元，潛在升幅43%。8.8元只不過較3年前招股價浮水8%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出