金價已逼近去年歷史高位,油價亦已由年初低位上升逾倍,但不是所有商品價格都受惠於央行寬鬆的貨幣政策,例如美國上市,追蹤農產品及天然氣期貨走勢的DBA及UNG,現價仍在歷史低位掙扎,毫無通脹殺埋身的感覺。
DBA追蹤多隻農產品期貨,投資者都不知自己究竟是買了砂糖、大豆還是玉米的期貨;最近升勢凌厲的期糖,亦不能幫DBA一把,因其他農產品價格跌幅,抵銷了糖價的漲幅。
UNG獨沽一味買美國天然氣期貨,相對來說較易評估風險與回報。附圖為石油與天然氣價格自90年初至今的比率,可見油價兌天然氣的長線趨勢是向下。但最近天然氣逆油價升勢而急挫,以致兩者的比率,一度大幅偏離歷史平均數超過4個SD(標準差),昨日執筆時差距仍然超過3個SD,顯示目前相對油價來說,天然氣仍然好抵買。