紡織股受棉價上升影響,一般只在有限度幅度上落,國內的魏橋紡織(2698)明顯跑贏同類股份,有其獨特之處,在棉價顯著上升前,已儲存大量存貨,受惠於棉價的上升,而且國內較小規模的紡織廠不堪棉價上升打擊,魏橋的市場份額更得以擴大,佔有優勢。
去年魏橋盈利5.41億元人民幣(下同),較上年增長88%,較上市預測數字增加4%,每股盈利89分,派末期息5.6分。
毛利率由上年的14.8%升至18.4%,反映未受棉價影響,至少不是嚴重,如說無影響,是過於樂觀,去年上半年毛利率為20.4%,下半年只有17.1%,儘管棉價成本可轉嫁予客戶,或許也非全部,因而毛利率亦受影響。
去年國內棉價急升55%,國際棉價則升32%,進口棉有配額限制,魏橋所持配額較多,進口棉比例相對提高,處於較為有利地位,去年國內紡織廠虧損比例由年初的23%升至47%,魏橋業績仍獲相當增長,穩居領導地位。
魏橋產品以棉紗為主,佔43%,增長約1倍,坯布佔41.7%,增加1.17倍,牛仔布年初受沙士影響運輸,仍增13.7%,佔15.3%,各類廠房使用率分別為73%、77%及71%,仍未飽和,但仍在擴產中,計劃於今年底前將棉紗產量增加50%,坯布產量增加70%。
去年底魏橋存貨20.8億元,增1.78倍,當中包括棉價上升因素,以存貨周轉日計,由73日升至142日,接單排至4月,存貨足可應付。