港股上周反彈，恒指上周五收報13650.06，升21.15點，比前周五收市13481，上升169點，升幅1.25%，是經過連跌3周共跌749點後之技術性回升，連收復總跌幅四分一失地（即187點）也不到，暫難寄厚望。
雖然本周一才是本月最後1個交易天，但1月全月形成下跌之大陰燭，已成定局，恒指月線圖黃昏之星形態仍持續，2月宜守1月底部13320之上，否則黃昏之星之破壞力將發揮。也因此，13320成為2月之好淡關鍵。
以趨勢線分析，04年5月至今之升軌已失守，恒指上周一曾跌至13320，才出現後抽，除了受制該升軌，也受制上月小雙頭走勢之頸線13760。上周四一度升至13750便出現壓力而回吐，如不改善，其量度跌幅為13180水平。
1月期指上周五結算，收13637，而2月期指收報13635，比1月低水2點。回顧由1月21日至27日，2月期指每天均比1月高水，由4點至20點不等，在結算日出現這種低水情況，反映有淡倉轉到2月。回顧04年12月30日，12月期指以14125結算，當天1月期指收14119，首次比12月期指低水6點，而12月24日至29日，1月期指每天均比12月期指高水13點至1點，反映大戶把淡倉轉到1月。結果，1月期指本月由月頭最高14298，大跌至上周最低13285，共跌1013點，至於目前會不會重演，視乎2月期指能否守在1月期指底部13285。另外，月線陰陽燭也形成黃昏之星。

恒生銀行（011）每月陰陽燭與恒指、新地（016）、恒地（012）及中信泰富（267）一樣，均形成黃昏之星，反映2月許升不許跌。
回顧97及01年，恒生均現黃昏之星（見圖A及B點），當下破升軌後大幅下跌，目前，升軌出現爭持，2月宜守1月底部103元之上，才能避免重演97年與01年之下跌趨勢。
05年港、美經濟增長均放緩，銀行經營比04年困難，美國花旗銀行1月20日曾對05年發出盈警，銀行股05年走勢或較為遜色。
梁文琪
協聯證券研究部主管