周二港股表現比預期中硬淨，想低位撈貨的投資者，恐怕暫時未必能夠如願。過了今個星期，就會踏入過往多次港股出現轉角市的10月份，即使是博殺型投資者，亦可能會在下個月暫時收一收油，或稍為影響下個月的市場氣氛。

目前港股整體估值「話平唔平，話貴唔貴」，實在沒有必要自亂陣腳，以十上十落的心態增持現金，只須稍為減低組合的槓桿，或稍為將一些獲利豐厚股價已處高位的股份，換馬至基本因素正逐步改善，而股價只是處於整裝待發階段的新倉。

下個月美國聯儲局將啟動縮表程序，18日中國將舉行第十九次全國代表大會，或乘機被投機者利用舞高弄低港股的借口。現時預備定一點頭寸，說不定下個月將有機會派上用場趁低撈貨。

由於中國經濟才剛由2016年下半年開始復甦，以一個復甦中的經濟體系而言，目前不足13倍市盈率的港股，仍然遠未到達偏高的水平。因此，本欄仍然看好港股後市表現，假如十九大之後港股仍然拒絕調整，今年剩下的兩個月時間，港股很大可能會一路由年頭升到年尾。

最近電動車行業備受關注，多間大行出報告唱好行業前景，其中瑞銀相信歐洲電動車的整體成本（車價減電動車有效壽命內可省回的能源成本），將於2018年（即明年）與傳統汽油車扯平，成為全球首個車價與汽油車達到parity的地區。屆時歐洲的消費者，將毋須政府補貼，亦將樂意於下次買車時轉買電動車。歐洲大部份國家的汽油稅均為全球最貴，而中國及美國不收或只收取極低的汽油稅，電動—汽油車parity的時間要再推遲幾年。但是，報告的重點是，電動車平過汽油車的日子指日可待。

經濟的發展，並不是直線而是螺旋式運作的。瑞銀對電動車的成本預算能否成為事實，最大的樽頸其實是來自鋰電池的原料供應是否足夠充裕，若電動車未來幾年的需求急升，恐怕作為供應樽頸的主要電池原料鋰、錳及鈷，其成本價將有很大機會進一步飛升。若電池技術在可見將來未見突破，恐怕電池車要大行其道，仍然有相當的實際困難，因為成本的持續下降，將受到電池原料供應稀缺的制約。

隨著全球經濟持續復甦，主要的大宗商品正逐一從谷底反彈，上述製作鋰電池的原料價固然已經升了不少，就連其他基本原料如鋼、鋁及各種有色金屬，一樣有價有市。就連因為曾經供應過剩的尿素及甲醇等化肥及化工原料，亦在需求逐步恢復而廠商減產之下，逐步攀升。中海油化學(3983)由於主要生產原料供應由母公司以長期合約價銷定成本，具備較佳的成本優勢，即使在最差的市況之下，仍然能保持足夠的利潤，隨著屬下兩種主要產品價格回升，預期今年盈利將錄得可觀的增長，現時不足0.7倍的市帳率，反映市場仍然不相上半年的盈利復甦能夠持續，筆者認為市場未免太過悲觀。

（作者客戶持有中海油化學股份）

林少陽

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