政局與經濟前景不明朗，黃金再度備受矚目。

由於黃金走勢沒有跟其他資產類別掛鈎，當市場大幅波動，或股市處於極端狀態時，黃金便具有避險和對沖風險的功用。以去年秋季為例，多數投資者因為股市和債市同時下跌而不知所措，黃金價格逆勢上升。金價隨後續升，自去年第四季初以來已經上漲約10%。

但投資黃金有什麽途徑？除了直接購買金條或黃金期貨以外，金礦股是一個不俗的選擇。金礦股目前的市帳率為1.4倍，遠低於十年平均值1.9倍。金礦股的估值也顯著低於原料股和全球股市，後兩者的市帳率分別為1.5和2.0倍。

除了估值吸引，金礦業具潛力因爲行業有待整固。自從巴里克黃金（Barrick Gold）去年9月以60億美元收購蘭德黃金資源（Randgold Resources）以來，金礦業的收購合併潮日益高漲。金礦公司互相收購，意味市場低估了金礦公司資產的價值，也就是低估了它們將開採出來的黃金之價值。

同時，黃金往往具備對沖疲弱美元的功用。面對經濟增長放緩、2020年經濟衰退的憂慮，美國聯儲局表明會暫停加息，並且暫緩縮表。在這前提下，美元強勢將難以持續，有機會出現被通脹蠶食價值的風險。在這時候，黃金便成爲對沖美元有效的投資工具。與此同時，在低息環境下，現時持有黃金的機會成本相對輕微。

印巴衝突、中美貿易戰、英國脫歐，以及意大利的財務困境，不明朗因素一籮籮。從一個資產配置的角度，僅僅50/50的股債分佈已經不足以在這亂世中獲取實際回報，除了要懂得積極配置，尋找投資機會，另類資產在組合的重要性亦不容忽視。

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資料來源：百達資產管理

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