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油價下跌利好
上車落車:馬鋼優先短炒

蘋果日報 2004/06/07 00:00


石油出口國組織宣布增產,紐約期油上周三至周五連跌3日,上周五收報每桶38.49美元,較周二最高價42.38美元回落9.2%,一周跌幅2.4%。美國4大石油公司上周五亦一致預期油價續跌。油價下跌有利部份資源股,今周優先留意馬鞍山鋼鐵(323)短炒。
■馬鋼是僅次於寶鋼的全中國第2大鋼鐵企業,03年(12月年結)純利26.59億元(人民幣.下同),大增6.8倍,是在產量只增10.7%,及在售價上升35%的情況下獲致。去年每股盈利0.411元(0.387港元),現價2.25元,往績PE5.8倍,只及國企指數成份股平均PE13.9倍的42%。
■馬鋼的低PE估計不會走樣,一來已有04年首季業績大進墊底,二來鋼材價格估計下半年會回穩。04年首季,馬鋼營業額64.56億元,較去年同季上升91%,純利15.13億元,急增206%,並已相等於03年全年的57%。同樣有公布季度業績的鞍鋼新軋鋼(347),04年首季純利2.81億元,只較去年同季微增3.5%。

另一套PE
計算往績PE,傳統方式是採用上年度全年盈利數字,馬鋼為5.8倍;另1個方式是採用過去4季的最新數字(去年全年盈利加今年首季盈利減去年首季盈利),則馬鋼的往績PE變成4.2倍。
■Bloomberg綜合證券商(提供預測盈利證券商12至14家)預測,馬鋼04及05年預測PE為4.13倍與4.09倍,鞍鋼為5.19倍與5.90倍。
■馬鋼除了PE較鞍鋼更低外,較A股的折讓亦更吸引。鞍鋼A股(深.000898)4.59元人民幣,H股2.60元,折讓40%。馬鋼A股4.67元人民幣,H股2.25元,折讓49%;折讓若與鞍鋼相同,則值2.64元。馬鋼股息率亦較高,往績計8.8厘,國企中最高,鞍鋼7.2厘。
●宏觀調控若證明整體上有利鋼鐵業健康發展及有利馬鋼的長遠發展(馬鋼年報的展望),或下半年鋼材價確實回穩,馬鋼未來數月重越4元(PE亦不過7.3倍)大有希望。短炒,目標價2.60至2.80元。
何車