自今年3月以來，恒指表現頗為理想，其間曾作三次較具規模的調整，但均能於接近50日線時迅速反彈。
恒指於9月17日升至13個月新高21929後反覆回落，並於10月2日及5日失守50日線。但與較早前兩次調整一樣，跌穿50日線的恒指迅速反彈，10月15日更升至最高的22250，再創今年高位。
過去一年大部份時間，恒指的歷史波幅均在下跌。在此情況下，恒指引伸波幅亦步亦趨，以其相關Call輪的平均引伸波幅為例，7月30日時為過去三個月的相對高位，約39%，其後下跌至10月5日的約32.8%，現時則在此水平窄幅徘徊。引伸波幅的下跌令到窩輪條款更形吸引，在到期日、行使價等因素不變下，較低的引伸波幅意味着窩輪有較高的有效槓桿、較低的時間值損耗及較低的溢價。
恒指上周五收報21929，跌0.3%。投資者如看好其後市表現，可留意其價外Call輪18304，行使價為23800點，將於明年6月到期；引伸波幅31.7%，溢價15%，有效槓桿6.1倍；每天時間值損耗約為0.26%，引伸波幅敏感度則為4.9%。截至周五的5個交易天，18304的平均成交金額約8010萬元。

黃書耀香港認股證銷售部主管
美林亞太區股票結構性產品部副總裁

（撰寫人為美林香港代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而美林香港是美林認股證及牛熊證之流通量提供者）