操作隨年資及經驗，策略可有大轉變。芝加哥波幅指數VIX現處低位14、科技股如facebook卻處歷史高位，感覺怪怪的，多少對沖部位才夠？
1）我不知道小型屏幕是否可再掀熱潮，但iPhone SE確實畀人去貨尾、去庫存的感覺。據稱iPhone SE首周銷售差勁，預計出貨量只有1,200萬部。Localytics數據分析，SE上架時，只佔該周（開賣周）銷售比例的0.1%；相對「正常」的iPhone銷售，如iPhone 6則佔該周銷售的33%比例，SE絕對沒法激起消費者返回細屏幕的世界。蘋果的股價走勢有時更難預測。蘋果的股價在2月頭低見92.59美元，落筆一刻，該股周三收市價為110.95美元；其52周高位在去年5月，高見132.54美元。很多人認為iPhone SE是平民版智能手機，加埋上台鎖死兩年，手機本身便是零機價。我會留意蘋果於4月25日（周一）前，在期權市場有沒有「異動」。
對一撮人來說，蘋果已被視為科技消費藍籌股，上落不會太大，其市值6,152億美元，現為全球市值最高的公司，跟對手Google又再拋離遠一點。蘋果2014年6月9日才一拆七，現派息比率為21.61%，即公司每賺一元，派息22仙。如果以後「人人蘋果」、每年個個排着隊去換新機，蘋果依舊勢不可擋。

短線留意fb亞馬遜

還有一些分析指對於蘋果的操作，其實好易捉路。新產品推出前兩個月入「貨」，蘋果表現有迹可尋。如果是定律，世上冇窮人。我們有的只是高機率的操作，大家可參考一些基本分析：Apple Pay、Apple Music、雲端技術及iCloud將為蘋果帶來額外收入，平均12個月高位預測為150美元。
2）談談WhatsApp要和Telegram硬撼，爭回因加密技術落後Telegram而轉會的用戶。私隱向來都十分重要。Telegram標榜幾個賣點：不可再轉載、自我漽滅功能（日子調教）、訊息不會儲存在任何資料庫及點對點加密等。現在的WhatsApp強化版，用戶更放心。facebook（fb）兩年前用190億美元收購WhatsApp，還未見有收入模式可言，但自2016年2月份，WhatsApp的活躍用家已突破10億人，「佔領」這個活躍群體，往後可做的是「大有可能」。fb創辦人朱克伯格在2016年《福布斯》世界富豪榜中，全世界排名前六，相當嚇人。

fb現股價自2012年上市後，已翻了幾番（當年IPO收市價為38.23美元）。當笑話咁聽，可能朱克伯格真係要去天安門跑多幾圈，用誠意令中國領導人「滅牆」，13億人口就有潛力成為fb真正用家。fb的市值也拋離了以往的互聯網四大龍頭亞馬遜。亞馬遜現市值為2,834億美元，fb市值為3,335億美元、PE 87倍。蘋果、亞馬遜及fb，全部在4月尾公佈季度業績，短線操作者必然有一番部署。
3）4月份第二季業績期可以令人瘋狂，經驗話我聽，要引以為戒。北美的友人由97年中開始炒股，以8,000美元不斷買入最「sexy」的科技公司，去到2000年2月初，自己盤變了50萬美元，不可一世。2000年第一季是頂，到4月已有急速調整。AOL、亞馬遜、eBay……每日只有大跌幅。當年的實體速遞巨人亞馬遜，千禧年股價跌了90%。50萬元美金，兩年半「炒」回來；極度的波幅，令友人一日賠十萬。小心急速調整，狂熱極速轉淡。友人的完整經歷，我會放在fb，作思辨之旅（ https://www.facebook.com/d100runningtherace ），請賜教。Happy trading！

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出