萬威國際(167)88年10月以每股1.18元招股上市,調整上市後大送紅股因素,當年招股價折合0.225元。現價1.08元,仍較當年招股價高出3.8倍。
■萬威在97年前,在0.20元上下牛皮長達5年,然後在不足4年間,急升9倍,市值一度高至42.74億元,現在回落至22.52億元。以萬威現時條件,逾22.5億元的市值不易守得住。
■今年4月18日,萬威發出業績警告,表示第4季(即05年1至3月)預測會有虧損。盈警發出前,股價1.53元,上周五收1.08元,兩個月跌幅近3成。
■05年(3月年結),萬威營業額28.95億元,微增5%;純利1.30億元,下跌48%,每股盈利由12.1仙跌至6.2仙。去年第4季,業績逆轉,虧損9930萬元,對上年度同季則有盈利2270萬元。
萬威業務為產銷液晶體(LCD)顯示電子消費產品、電子文儀產品及電訊器材,年前收購OregonScientic品牌,去年在亞洲區設立OregonScientic品牌的零售專賣店,業務由生產商轉型至兼做零售商。
■萬威經過去年大力擴大自設品牌零售業務後,現時不利情況包括:13月底存貨7.34億元,1年增幅高達42%,存貨周轉期由112天增至144天;下年度存貨需否撥備,且拭目以待。
2因為存貨增加,財政狀況受到影響,流動現金減少,借貸則增加。一消一長之下,雖然仍屬無借貸淨額的公司,但手上現金淨額1.83億元,已然大減4.61億元。
3去年每股盈利6.2仙,仍派息8仙(中期3仙,末期5仙),派息高過盈利。4月18日發出盈警時,曾表示「可見將來」每年每股維持派息8仙。8仙股息折合股息率7.4厘,只是「可見將來」不知可見到何時,股價將失去高股息率的支持。
■萬威現時市值22.52億元,往績PE高達17.4倍。未來PE要降至較為合理的倍數,例如7-8倍,需年賺3億元。在「可見將來」,難有這個盈利能力。PE處高水平的電子股,其NAV須一併留意。
3月底,每股帳面NAV0.57元,股價有近9成溢價。萬威股價,不能靠NAV支持。
●萬威現價估計難守,有貨在手者宜落車,無貨在手者不宜上車。萬威附屬公司在星洲掛牌,按季宣布業績,業務進一步逆轉或有轉機,每3個月有1次答案。
何車