執筆之時，比特幣（Bitcoin）的價格逼近至13,000美元水平，對上一次升至此高位已是2017年12月，其時比特幣在幾天內升至近20,000美元的歷史最高位。加密貨幣市場在2018年整體表現「見熊」，但隨著比特幣在2019年屢破阻力、屢創新高，可以說加密貨幣已走出寒冬。過去數年，我們觀察到加密貨幣的價格走勢發展出一種週期模式：每個週期，價格都會破頂，而且比上一次高位要高更多。這輪比特幣升勢，分析師紛紛定下更大膽的價格預測，由21,000美元至100,000美元不等。我們不禁要問：今次牛市跟上次有不同嗎？

回看2017年加密貨幣牛市高峰期，大多數人都深信比特幣是個泡沫，有人甚至將它與鬱金香狂熱相比。然而，自2017年以來，加密貨幣的發展已成熟了不少。比特幣的基本面比過往更強健，機構的關注度處歷史高位，主流採用率正在上升，這些都令加密貨幣市場並非完全炒作的說法更站得住腳。

比特幣基本面史上最強

本月較早時，比特幣的哈希率（hash-rate，或稱散列率）達到65,000,000 TH/s歷史新高。簡單解釋這數字，就是比特幣區塊鏈比以往更安全，要破壞其網絡需要超凡的計算能力。此外，其區塊鏈的平均交易量不斷上升。據P2P平台localbitcoins.org報道，自2017年9月以來，比特幣每周平均交易量一直維持在5,000萬美元以上水平。

機構沾手加密貨幣成趨勢

過去一年，愈來愈多機構參與加密貨幣市場。2017年的牛市絕大部分是由散戶推動的，惟今次情況就有所不同。機構投資者沾手加密貨幣的情況甚搶眼球。富達（Fidelity）因看見市場上的龐大需求，將開始為機構投資者推出加密貨幣交易服務。本月較早時，芝加哥商品交易所持有5,311份比特幣未平倉合約，總額為26,555個比特幣（約值3.16億美元），遠高於2017年高位。此外，摩根大通亦推出了虛擬幣「JPM coin」，作內部結算之用。全球最大社交網絡Facebook也宣布明年推出「Libra Coin」。無論這些機構推出的加密貨幣使用率如何，它們都朝著正確方向邁步 —— 提升加密貨幣的合法地位。

比特幣可成避風港？

比特幣價格如此波動，如果說它是安全避風港，相信很多人都會覺得是荒謬之談。不過根據Grayscale Research最近一個研究1 發現，比特幣與宏觀經濟具備相關性 —— 每當政局不穩或宏觀經濟不明朗時，投資者都會用比特幣來對沖風險。而即使比特幣不算是傳統避險工具，但愈來愈多人使用加密貨幣來對沖傳統金融市場。雖然兩者的相關性並不一定是因果關係，但比特幣和其他加密貨幣愈來愈受投資者歡迎是不爭的事實，因其可以令投資組合更多元化。
全球各大央行為刺激經濟，取態愈趨鴿派：下調息率，開機印鈔。短期內，投資者樂在其中，比特幣的長線持幣者（HOLDers）充滿信心，認為比特幣的長遠表現將超越傳統貨幣，因後者的供應正在高速增長。

對比上次牛市，這次加密貨幣市場確實更成熟，市場上亦看見更多聰明錢的踪影。錯失恐懼症（Fear Of Missing Out, FOMO）仍會是驅動升市的催化劑，但我們也不能忽略其他增強加密貨幣合法性的趨勢，例如愈來愈多人採用，可為它成為主流貨幣鋪路。展望未來，比特幣的走勢將更令人期待。過往表現並不代表將來，但如果此價格走勢模式持續，比特幣可能隨時在年底升穿20,000美元水平。

撰文：eToro Asia初級分析員Sagar Chaudhary

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