剛剛過去了的2002年，對於全球投資者來說，是驚濤駭浪的一年，在這一年裏，美國3大指數杜指、標普500和納指的跌幅分別達到17%、23%和32%，由00年至02年的累積跌幅更高達27%、40%和67%！
換言之，自科網股泡沫爆破以來，美股逾一半的跌幅是在2002年之內創下的。影響所及，港股全年亦跌18%，其他地方如日本、歐洲市場跌幅也由20至40%不等，差不多是全軍盡墨。
回顧過去幾年，經濟情況和投資形勢都比較差，也就難怪許多小投資者都已意興闌珊，對入市提不起興趣，更不敢對今年市場復甦有太大的期望。
不過，如果以相反理論看問題，則今年經濟和股市否極泰來，也是很有可能的。
以市值損失計，去年美股全年蒸發了3.84萬億美元（22萬億港元），港股也蒸發了4022億港元，損失不可謂不驚人，難怪很多即將退休的美國人因退休金「大貶值」而要押後退休日期，繼續工作「補數」。由此可見，現代金融市場的動盪，隨時有可能演變成社會問題，此所以布殊和格林斯潘等人時不時都要跳出來「托市」。

不明朗因素仍多
1月2日是新一年第一個交易日，港股的成交量雖只有21億，是近4年來最低，但總算紅盤高收，微升44點，收報9365點。當晚美股的升勢更凌厲，受到製造業的ISM指數12月勁升5.5、重上54.7水平的刺激，美國股市全面反彈，杜指就升了265點，收報8607點。03年一開始，股市紅盤高收總算是好意頭，但短期的升勢並未解決長遠的問題。ISM指數的制訂者、美國供應管理學會製造業調查委員會主席奧爾（NorbertOre）對製造業的景氣就有所保留，認為今年第一季製造業能否維持動力是一個疑問，12月份定單增加可能只是聖誕新年的季節性因素所影響，暫時不能作準。

綜觀2003年的政經形勢，不明朗因素仍多，美國國內經濟也是將好未好之際，其他地方如歐、日則仍難寄予厚望。同時地緣政治風險正在增加，以巴衝突、美伊對峙之外，北韓也乘機跳出來「搞搞震」，美國的後花園、南美的委內瑞拉、阿根廷等國的局勢更是一塌糊塗，事事都要布殊這位「一哥」勞心勞力。
在這種形勢之下，華爾街的經濟學家又預測美國企業在經過兩年來大削成本之後，今年將增加資本開支，有助刺激就業和經濟復甦，並對美股今年可以回升表示樂觀。不過他們在過去兩年均對美股表現過於樂觀，例如預期02年杜指能企於一萬點之上，結果年尾只能於8341點收爐，因此我們對這類預言只能存疑。他們預測今年每季的GDP增長依次為2.7%、3.2%、3.7%和3.7%，初步看來可能又是太過樂觀，很快又要修訂再修訂，似乎希望都寄託在白宮的刺激經濟計劃是否有料到。
姚遷　泛德國際投資董事
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