昨日本欄講述如何以沽空(Short)滙豐控股(005)並長倉(Long)HouseholdInternational(HI),來賺取兩者之差價圖利,該文見報後接到不少讀者的email查詢或質詢,令筆者再一次察覺到《蘋果》的讀者真不乏卧虎藏龍之輩,確不可小覷!在此非常多謝各位之email!
本欄昨日錯誤講述1股Household與2.675股滙豐之差價在近期逐步擴闊,但正確答案應該是1股Household與2.675股滙豐之差價在近期逐步收窄才對。
這次滙豐收購美國HouseholdInternational,乃全以發行新股收購,基本上是以2.675股在香港上市的滙豐換取1股Household,由於每股在美國上市的滙豐ADR相等於5股在香港上市的滙豐,因此每股Household亦可換取0.535股在美國上市的滙豐ADR(即2.675/5=0.535),故此在收購成功後每股Household便等於0.535股滙豐ADR。
由於Household與滙豐ADR皆在美國上市,在選取資料計算較為方便,故以滙豐ADR代替在港上市之滙豐來計算。
由2002年11月1日至2003年3月3日間,以每1個交易日之收市價計算:1股Household之股價減0.535股滙豐ADR的差額,附圖便是以這些差額按時間次序繪成的趨勢圖。
從圖中可見,A點乃美國時間2002年11月13日,這項收購宣布前1個交易日,當時兩者的差價為-7.73美元,亦即在當時長倉1股Household並沽空0.535股滙豐ADR,並持有此套戥組合至收購正式完成的理論利潤為7.73美元(註:是整個組合之利潤,而不是1股,亦未扣除借貸成本及其間因借貨沽空所須繳付之股息等成本)。另一方面,圖中可見收購宣布後兩者之差額迅速收窄。隨後這差額由去年12月的大約3美元水平,逐步縮減至日前的0.76美元。