分析美元的方法會因應形勢而有所改變。舉例，在金融海嘯期間，美元主要功能是發揮其資金避難所角色，所以期間環球投資環境越是惡劣，投資者越是傾向增持現金（美金），使美元滙價節節上升。

不過踏入3月份，環球經濟惡劣的情況有所減退，這時候市場對美元的分析方法作出了改變，關注的是那一國家經濟能盡早走出谷底，那一國家貨幣就能獲投資者垂青。由於在3月底4月中這期間，美國公佈的經濟數據明顯較歐元區優勝，美元也成為了投資者追捧對象，歐元因而相對受壓。
直至上周，由於美國公佈的3月份二手及新屋銷售，未能延續2月份的上升趨勢，加上美國財政部指有部份美國商業銀行可能未能通過壓力測試，令市場質疑美國經濟是否可於短期內脫離衰退。相反，上周歐元區公佈的經濟數字略見改善而非預期惡劣，如區內經理採購指數中的服務業及製造業數字，均見從低位反彈，而德國ifo商業景氣指數的回升，亦給予投資者對歐洲經濟前景多一份盼望。鑑於美國與歐洲在經濟的對比上未能取得絕對的優勢，加上歐央行揚言減息至1厘後將不願再減息，意味歐元相對美元將可保持在息率上的一定優勢，這正好解釋上周歐元顯著回升，重上1.32美元的主因。

正當歐元滙價稍見改善，踏入本周，市場在分析的方法上又再次作出了改變。改變原因主要是對豬流感的憂慮，按現時所知，豬流感的殺傷力不及沙士，加上各國政府已從沙士吸取了控制疫情的經驗，是次豬流感對經濟的影響，理應不會較03年的沙士嚴重。不過由於現時環球經濟仍受金融海嘯煎熬，市場擔心難以再抵受豬流感的衝擊，本周所見，投資者明顯有大舉放棄投資，增持現金（美金）之勢。
對於美元後向，筆者只能謂，如各國能有效控制疫情免於擴散，歐美之間的經濟角力將會繼續主導歐元方向，而短期內歐元將很大程度於1.30至1.35美元間上落。不過如疫情嚴重，屆時可想像美元將會再次發揮其資金避難所角色，節節上揚。

溫灼培
mailto:[email protected]