習總到、水馬更早到。落機第一番說話，中央支持香港發展、改善民生、謀劃未來。領導人講，「治港者」又有否能力 搞好香港，當然兩個版本。美國那一邊，道瓊斯不斷創歷史高位，期貨大王羅傑斯提及到的「有生之年大崩盤」暫時還未出現。語出驚人當然受人關注，講吸眼球的年代，更要解讀「專家」意見。

1．自2008年金融海嘯後，原先操盤人審慎。到過去8年多大升市，只要你投放在北美國市場，好難做得差。第三季快開始，操作者更加想「挑戰自我」，甚至「超越自我」為大前提。當盤路及行情去到某一關鍵時刻，操盤人想多了，槓桿多一些，博什麼？Stupid move。ETF的世界，可以包含多個資產領域，並非交易所上版的Index Funds也是同一道理，條條大路通羅馬。要成為過去八年大贏家，快87歲的前對沖大鱷索羅斯最實際，SPY標普500指數涉及美國各種板塊，可說是追蹤各大行業不錯的選擇。

2．有老行尊對我說：「去到最後，投資是要擁抱更多現金及磚頭，不是更多股票！」在我人生上半場當中，見到跌到變「零」的股票不下十隻：Lehman、Nortel、Etoys、Bre-X ...，除非手頭擁有的全是津巴布韋（Zimbabwe）紙幣，地產投資也是「豆腐」房子，擁有更多現金及磚頭，做錯的機會比較細。2017年的下半年策略，我會更加專注買入美金，低位時考慮澳洲及加拿大貨幣。投資房地產是否好時機，看第3段會有分曉。

日前香港細價股一整板塊下跌，人為多於一切，也有人說是習總「洗太平地」打貪，一些大戶變錢走人。香港已成為內地貪官透過金融市場「排洪」的最佳地方？無論如何，香港的金融體系，特別是證監會把關得力，依然會是世界上最好做投資的地方之一。如果監管機構的老頂不時見報犯規，調查委員會講一套做一套，這個地方便沒有價值投資了。

3．2017下半年來臨，先談「超級資產」如何部署。在慨念中，不可能不投資房地產。我的美國家族資產辦公室（Family office) 友人主管的家族資產極為低調。友人是基督徒。哲學是「要把資產分為七份或八份，因為你不知道將來會有什麼災禍發生」。這來自舊約聖經《傳道書》十一章二節。這是說到所羅門王受上帝啟示後，獲得的一套治家治國的大智慧。美國友人又不是地產發展商，如何決定投資在哪一個地區及領域？他住的地方在紐約曼克頓，但投資在不同的美國州份，加拿大及少量海外地產投資，這包括香港。友人的家族資產房地產佔整體資產的比重，遠遠低於香港這個畸形社會。現時他家族資產的比重：四成地產、三成現金、兩成股票、一成另類投資。（對沖基金及貴金屬）。友人做的項目，當「下注」每個國家時也drill deeper，好像X-Files「驗屍報告」般的盡職審查，會研究土地政策、潛在風險等基本步，須要大量數據分析。

美國友人以旁觀者看淡香港地產，說到尾潛在風險就是「香港風險」。三十年後香港只是大陸其中一個城市，但現在香港「財閥的轉移」“change of ruling class at the very top” 異常過急令他不安。看淡的人永遠不受歡迎，他是否留意前大摩分析師Andy謝國忠的大忠告，在香港變賣磚頭是最後機會last chance to cash out from Hong Kong real estate？願香港明天會更好！

錢志健

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