佐丹奴上季收入續升
受累生產業務 毛利率倒退
劉國權(右)任主席的佐丹奴,第四季業務表現維持首三季升勢。
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證券界消息稱,佐丹奴零售及分銷業務,去年10及11月份增長約15%,期內生產業務(包括向第三者銷售)營業額增長逾20%,但價格則有壓力。中國內地為表現最好的市場,10及11月零售業務營業額增長逾20%。
消息稱,香港10及11月份營業額僅增長近10%;持續積弱的台灣增長約5%,新加坡則倒退近10%。消息又指,踏入12月後,由於整體氣溫較06年高,故中港台三地營業額同樣出現放緩。
07年首9個月,內地市場貢獻佔總營業額29%;香港21%;台灣15%;新加坡9%,餘下來自澳洲、印尼及馬來西亞等市場。
若以品牌作比較,主要品牌「佐丹奴」在10及11月銷售額增長近10%;「Giordanoladies」增15%;剛進行品牌重新定位的「BSX」倒退5%。首9個月「佐丹奴」品牌貢獻佔總營業額約75%。
佐丹奴早前公佈首3季營運數據,期內營業額增長13%,零售及分銷業務增11.1%,整體毛利率47.6%,相對06年同期的49.5%出現下跌。
分析員估計,佐丹奴10及11月份毛利率倒退,是受毛利率較低的生產業務拖累。根據佐丹奴的公告,整體毛利率下降,反映成衣製造業的營商環境日益困難。分析員表示,人民幣升值及成本上升,有關問題難以解決。
美林證券則稱,雖然本港租金及勞工成本高企,對以香港為基地的零售集團產生負面影響,但整體仍可受惠於旅客持續上升,特別是12月市道很大可能優於市場預期。該行認為,由於佐丹奴息率近7厘,具有很高的抗跌能力。
瑞信
投資評級:跑贏大市 目標價(元):4.580
美林
投資評級:購入 目標價(元):4.570
法國巴黎
投資評級:購入 目標價(元):4.150
大摩
投資評級:與大市同步 目標價(元):4.100
大華繼顯
投資評級:持有 目標價(元):3.900
瑞銀
投資評級:中性 目標價(元):3.750
德銀
投資評級:持有 目標價(元):3.700
里昂
投資評級:沽出 目標價(元):3.579
摩根大通
投資評級:減持 目標價(元):3.300