不論在研討會中或講座中,經常都會遇到與會者詢問:為何市面發行的窩輪中,認沽輪(Put輪)所佔的比例較小?是否因為「發行人喜歡看市升,不愛看市跌」呢?答案當然不是。簡單一句:認沽輪發行較少,主要是因為市場需求不大。以下是本港上市窩輪的部份數據:
1.認購輪(Call輪)有621隻,認沽輪(Put輪)只有153隻,共有774隻輪,當中包括外滙窩輪。
2.整體窩輪計,認購所佔比率約為80%,認沽約佔20%。
3.在國企股中,只有中國電信(728)及中石油(857)有認沽輪;其他國企股例如中國人壽(2628)等都沒有認沽輪。
4.整體來說,指數輪的認購/認沽比例較接近,如恒指認購/認沽窩輪比例差不多是50/50(認購輪有44隻,認沽輪有45隻)。
5.截至2004年10月11日,國指期貨認購/認沽窩輪比例是37:30,即是認購輪有37隻,認沽輪有30隻。
從以上的數據可見,整體窩輪的認購/認沽比率是80:20。指數輪的認購/認沽比例較接近,當中原因可能是有很多投資者對個別股票只「喜歡買升,不喜歡買跌」,指數輪則例外(從恒指及國指期貨和窩輪認購?認沽情況一向交投熱烈,可見一斑)。筆者相信這和投資心理有關。
筆者從前曾在研討會或講座中講解沽空課題,其後隔了一段時間再與投資者碰面,其間股市曾大上大落。筆者詢問他們有沒有沽空過股票,結果是1個也沒有。
據他們解釋,即使認為股市會先下跌,但仍情願選擇待下跌後才買,所持理由是沽空有很多手續,而且沽空費用太昂貴,所以不做。