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【北水前瞻】明年至少5,000億北水南下!港股有運行?

蘋果日報 2017/12/13 00:01

港股通淨流入險資北水

北水源源不絕南下推高港股。截止12月11日,港股通累積淨流入已達8,750億元(人民幣,下同),約等同港幣1.02萬億元。其中今年至今的淨流入達4,250億元,比去年全年激增50%。本報訪問多位專家,都對明年北水形勢樂觀,有估計指明年全年流入的規模將不少於5,000億元。
北水主要來自公募基金、險資、個人投資者及私募三大源頭。目前市場對北水任何動向均極度敏感。在11月尾,內地傳出中證監暫緩審批部分港股通基金消息,成為當時大跌市導火線之一。然而,本報查閱中證監網站,發現近期仍有港股通基金獲批,最近期的是在11月14日,整個11月已有3隻該類基金批出,未見有暫停跡象。
按中證監規定,所有公募股票基金都可投資港股通,但如基金名稱有「港股通」、「滬港深」、「港股」字眼,投資港股比例不得少於80%。目前內地該類基金有89隻,規模約800億元,另有約50隻待批。而整體公募股票基金有約2,700隻,規模達2.6萬億元。另本報發現,內地市面上89隻港股通基金,其實甚少買港股(見另稿)。即實際上目前內地基金投資港股比例仍極低。
險資方面,中保監規定保險公司投資境外股票上限為資產的15%,以目前保險總資產16萬億元計算,可投資上限為2.4萬億元。內地沒有定期披露險資投資港股數據,對上一次是新華社披露,今年上半年險資投資港股規模為3,157億元。其中,通過QDII額度投資1,413億元,通過港股通投資1,744億元。假設今年下半年投資規模相若,險資投資港股規模已達6,000億元,但距離2.4萬億元上限仍相距甚遠。
富途證券行政總裁鄔必偉指,個人投資者及私募才是港股通資金最大來源。他指公募基金投資港股最多800億元,再假設險資6,000億元投資約六成是經港股通南下,兩者合計最多也只有4,400億元,只佔港股通流入的一半左右,其餘均來自個人及私募。
鄔必偉表示,個人及私募資金主要考慮投資效率和回報,A股目前仍處於盤整狀態,而港股明顯處於牛市,又有大量業務透明、資產優質股份如騰訊(700)、平保(2318)等,資金明年仍將大量流入港股。在基金方面,如果不配置港股將跑輸同業,亦增加更多基金南下的推力。
他預期明年港股通流入資金比今年只多不少。假設今年港股平均價是在恒指26,000點左右,他認為明年港股平均價將維持在恒指3萬點以上,對應北水再買港股成本將增加15%以上。如果今年全年港股通流入資金達4,500億元,明年再加15%即達5,175億元。
交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝表示,難以具體推算明年港股通流入規模,但相信北水流向的方向不會改變,仍將持續流入港股。洪灝指,港股今年的高位已見,年底前再難破頂,但整個升勢仍未完。由於港股的盈利仍在上升,估值亦算是偏低,明年仍將將持續吸引內地資金流入。
京華山一研究部主管彭偉新亦認為,只要港股估值吸引,北水就會一直流入。市場最擔心的是「落閘放狗」,即如2007年叫停直通車般徹底中斷資金南下,這種情況並不會發生。市傳中證監對港股通基金的審批收緊,彭偉新認為即使傳聞為真,也只是短期因素,在加強規管後,對市場反而更有利。
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