當年今日

點股壇:派息率降 恒生沽壓未消 - 齊明

蘋果日報 2010/03/04 00:00


恒生銀行(011)受減派股息影響,沽售壓力頗大,業績公佈後兩天,累跌5.4%。
去年恒生盈利132.21億元,較上年減少6.2%,每股盈利6.92元,已派3期股息各1.10元,將派末期息1.90元,全年股息5.20元,較上年的6.30元,減少1.10元或17.5%,派息比率由上年的85.4%降至75.2%。
貸款增長4.7%,存款增13.2%,貸存比率由54.4%降至51.9%,淨息差減少31個基點至1.84%,淨利息收入減13.6%,服務費淨收入減少13%,交易收入增32.2%,貸款及其他信貸風險準備減少70.7%,營業支出減少1.8%,成本效益比率由29.2%升至32.1%,出售證券收益減少30%,重估物業增值增177%或1.4億元,應佔聯營公司淨利(源自內地興業銀行)減少3.3%,稅前盈利減少2.5%,而稅項增加26.8%或4.77億元。
今年盈利料輕微回增
業績的要點,是淨利息及服務費收入下跌,交易收入增加,貸款及其他減值顯著減少19.64億元,使業績較為穩定。下半年業績較上半年增加4.9%,是隨市場經濟形勢而變動。
淨利息收入受息差收窄影響,而銷售投資產品亦跌,服務費收入相應減少,金融市場轉好,不必為投資減值,貸款撥備減少而收回款項則增,使減值準備大減。內地的貢獻,佔總稅前盈利13.3%,高於08年的11.9%,相當於增長9%。內地貸款增5.2%,存款增35.9%,淨利息收入增1.3%,總收入增3.9%。
去年平均資產回報率由1.9%降至1.7%,平均股東資金回報由26%降至24.6%,平均流動資金比率由46.4%升至48.1%,資本充足比率由12.5%升至15.8%,核心資本比率由9.5%升至12.8%。
派息比率由85.4%降至75.2%,是股價的壓力來源,如為應付興業銀行供股安排,只不過23億元左右,股價出現壓力後表示,一兩年內將不再減派息,派息比率維持75%,實際仍是持續減派股息。
恒生收108.70元,PE15.7倍,息率4.78%,PB3.57倍,PB慣例特高,是高息率及高股東資金回報所支持,減派息及股東資金回報跌,公佈前股息率5.48%(股價114.90元及股息6.30元計),於減派息後,對高PB的支持力已減,預期今年業績將有個位數字增長,息率變動不大,過去作為長期收息的想法,應作改變,目前市場利率低,其息率仍非太差,若市場利率上升,吸引力相對較低,股價仍向下尋底。
齊明
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