四川成渝高速（107）投資的成仁高速，已於周二開通，是新收益來源，股價只在小反覆，對收益不作憧憬。成仁高速全長106.6公里，總投資73.11億元人民幣，目前已在經營中的成渝高速226公里、成雅高速144公里、成樂高速86.4公里及成北高速10公里，成仁高速投入營運，使規模增加22.8%。成仁高速開通，即可收取通行費，但情況未明，若干公路需要時間才能成熟。原來資本化的利息支出將於損益表列賬，該項目以借貸發展為主，短期收益能否抵銷利息開支，仍待觀察，而今年入賬只是3個多月，預期對業績影響不大。成渝上半年盈利6.47億元，按年增長14%，計及利得稅變動，則只增2%。

經濟轉好料大反彈

旗下成樂高速因並行公路施工及貨車限行影響，通行費收入減少12.9%，抵銷其他公路的增長，路費總收入因而微跌。其他收益如以BT模式興建高速項目，以及經營加油站帶來較多收益，而BT項目仍有小量虧損，新增加油站則帶來利潤，是整體業績增長的來源。四川的公路除受正常分流及政策影響外，經濟情況無大影響，反而受惠於旅遊業的增長。至於重大節日免收小客車通行費，預期今年的通行費將損失3.5%（約4000萬元人民幣），但未有細則，一般估計於國慶假期開始執行。成渝年初已獲遂廣遂西高速BOT項目，全長162.67公里，總投資122.84億元人民幣，已逐漸投入興建，6月底淨借貸46億元人民幣，淨借貸權益比率47.4%，將繼續增加借貸，但可持續發展，有利前景。成渝現價2.18元，往績PE 4.2倍，息率5厘，今年業績或稍跌，仍具吸引，惜債項沉重，經濟形勢不利公路股，短期無表現，但現價已回復至09年中水平，如政策無改變，是中長線佳選，待經濟轉好將有大反彈。齊明