投資者往往都是根據以往的經驗而向前投資,這可是非常危險的,情況就像依賴倒後鏡往前駕駛一樣。美國國債回報在過去10年,甚至20年俱跑贏美股,但在未來的幾年是否能持續這種相對強勢,則不容樂觀,因為美國國債現時的孳息率已經跌至20年的低位。再者,近期美國及西方一眾國家國債的孳息率俱出現大幅反彈(國債價格下跌)。
這次孳息率的上升代表着甚麼,將對股市有極大的啟發性。如果孳息率上升代表可控制的通脹有機會重臨(尤其是在西方國家),那麼股市便有機會表現強勁;但是如果孳息上升是代表投資者對西方國家減赤的信心不足,那對整個風險資產和環球風險投資,都將會是非常不利。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
逢周二、三、五刊出
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