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理財智慧:升市資金從哪裡來?

蘋果日報 2003/09/08 08:00


港股近日成交金額已接近200億,開始逼近97年港股高峯時期的水平。近日筆者路經的銀行,門外都擠滿了不少散戶在報價機面前,目不轉睛地看着股價的變化。

成交股量今勝昔
現時恒生指數只是11000點左右,相對於高位的18000點,還有一段很遠的距離。問題是,近日股市熾熱,現時投資港股又是否過高?股市又會不會像98年之時,再來一次大的調整?
在97年前後,200億元成交不是一件很奇怪的事情,但是當年的恒生指數高見18000點,那麼當年成交股份的數目不會比現時的多。以指數11000點計算,亦即今時的藍籌股股價比對高峯期,平均約便宜了三至四成;而成交金額若與高峯期相若的話,這代表股份的周轉率增加,每日成交股份數量可能多了。大量股票成交,代表有不少資金進入市場。

基金比重勿高估
升市的其中一個原因,有人會認為是基金重新入市。因為過去數月的升市,令到一些投放港股比重過低的基金要重新部署,把港股比重調升至中性比重,否則便會落後大市,難以向基金持有人交代。
不過,筆者並不認同這是升市的主要原因。原則上,上述解釋是可接受,有些基金確實要購入港股,以免落後大市。但這些基金有多少隻?
根據筆者的記憶,在2000年時,以港股投資為主的基金規模是少於400億港元。就算計算了增長及基金持有過量現金的話,能夠再投放在港股之中的金額,可能只是數十億元。其他可能投資在香港股市的基金,還有大中華基金、亞洲基金及環球的基金,但是它們投放在港股的比重,只是很小很小的比例。例如很多隻環球基金所投放在港股之中的比重,可能只是一兩個百分點,有些時間甚至是零。那麼港股上升,資金究竟來自何方?
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授