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投資學堂:為滙控供股計計數 - 譚紹興

蘋果日報 2009/02/25 00:00


下周一是大笨象滙控(005)一年一度派發成績表的大日子。筆者以「大日子」來形容滙控公佈業績的日期一點也不為過,因為一般公司公佈業績,大都只會在財經版內報道,而滙控則有不同待遇,很多時滙控之成績表會是本港不少報章的頭條新聞,正如去年,《蘋果》便以頭版報道滙控的業績。此外,有些時候甚至連娛樂版也會談論滙控,可見滙控頗受港人關注,並非其他股份可相比的。
現時大笨象佔恒指的比重僅次於中移動(941),但在今年3月9日,滙控在恒指的比重將會進一步由11.33%增至15%,又再度成為比重最高的成份股。雖然大笨象的市值已不及多間內銀股般高,惟在恒指的影響力仍是最大。
基於這因素,過往每當滙控公佈業績時,往往能扭轉港股的整個形勢,例如由原本的跌市,扭轉為升市,又或由原本之升市變為急速到頂回落。故下周一滙控的業績,相信會對港股之走勢構成重要的關鍵性影響。
隨着近期多間歐美巨型金融集團先後要政府注資、再注資才可勉強繼續營運,相對上,滙控捱至今時今日,仍未向股東或政府伸手,已是相當不俗。惟其需要注入新資金,彷彿已是市場預期之內,故快點公佈反而有利滙控之股價,正如早前渣打(2888)宣佈供股,其股價即時反應是上升而不是下跌,因此,相信滙控一旦宣佈供股,反而有利股價之表現。
減派股息可以供少啲
現時市場傳言最熱烈的版本是滙控可能需要供股集資200億美元,我們不妨以這集資版本來計計數。首先,滙控現時的發行股數大約為118億多股(註:包括攤薄股數,資料來自2008年半年業績報告),假若真的要供股集資200億美元,即每一股便需供大約1.7美元,而每4股便須供6.8美元(4×1.7=6.8),亦即大約53港元。換句話說,若真要供股籌集200億美元,則每4股供53元的可能性便頗高了。至於是4供1或4供2,便要視乎管理層是否希望吸引投資者供股了。
在2007年度,滙控全期合共派發了每股0.9美元,以118億股計算便為106億餘美元。同時在2008年的3次股息合共每股0.54美元,亦即大約合共63億多美元。由此可見,滙控假若大幅削減未來派發之股息,則已可大大紓緩其資金壓力,及進一步減低其集資金額。故此,筆者估計,滙控究竟需要供股集資多少金額,其中一個因素便是其會否維持現有的派息政策。假若其派息政策有變,則滙控需要集資的金額亦可相對減少。
最後,隨着歐美不少巨型銀行相繼被收購合併,又或被政府國有化,那些有能力繼續留低的,日後形勢好轉,其擴展空間將會很大,而在這場金融大海嘯中,相信會造就個別資金充裕的內銀股,成為日後的巨無霸!

作者譚紹興為證監會持牌人士目前持有滙控(005)。
電郵:mailto:[email protected]
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