玖龍紙業（2689）昨日公佈收購越南紙廠詳情，股價借勢一度急升15%，其後雖有反覆，收市仍升9.2%。
玖紙自3月中公佈業績後，市場認為不理想，曾單日急跌40%，其後續有不利消息，主要與勞動法有關，被指為血汗工廠，其後工會已作出調查，並予澄清，但股價急跌後只在鞏固，直至近日才逐漸轉好，昨日借勢炒上。

收購越南紙廠計劃早已透露，只是未有詳情，昨日公佈以2280萬美元收購越南紙廠權益60%。
越南紙廠生產包裝紙，現時年產能10萬噸，產品於越南、老撾及柬埔寨銷售，紙廠設有燃煤鍋爐、污水處理系統及運輸設施等配套設施，亦已取得當地政府有關增資及擴產批文，紙廠已有足夠土地供擴產用途，玖紙計劃於完成收購後提升產能至可以發揮規模效益水平。
由於訂購造紙機需時2至3年，玖紙已計劃於中國項目所訂製的造紙機中，調配1台產能40萬噸造紙機至越南，預計於09年底投產，屆時越南紙廠年產能為50萬噸。
因調配造紙機至越南，故收購越南紙廠短期目標不是擴產，而是側重於生產成本及銷售市場，但會因應市況，增加投資2億美元以擴展越南紙廠。
截至去年底止半年，玖紙盈利10.56億元人民幣，增長只有11.4%，主因是毛利率由26%降至23.6%，期內銷紙量增加30.6%，而銷售額增45%，產品已在加價，只是加價速度未能與成本的上升同步，因而毛利及盈利均受影響。據報今年首季原材料價仍升6%，紙品售價已提升13%以上，由於玖紙過去曾表示毛利率並無問題，但滯後的加價未有說明，市場對業績的解釋不接受，引致大量沽售，是缺乏信心的表現。
去年底的產能535萬噸，該半年銷售207萬噸，預計至今年6月底的產能將達775萬噸，明年再增至1055萬噸，去年底總借貸約90億元人民幣，上月已發行3億美元5年期優先票據，作為再融資及未來資本支出。

平情而論，市場過去對玖紙評價甚高，期望越大失望越大，去年高位時，期望中的PE已達35倍以上，業績稍不如意，便無法企穩，現價9.94元，預期PE約15倍，在發展中的企業，股價已是合理而偏低，走勢既已轉好，預期短線仍可繼續向好，但有過急跌紀錄，中線宜稍作保留。