一場股災除令散戶招損外,牛熊證發行商亦因為對冲不及而蒙受大額損失。港交所資料顯示,下周一上市的76隻恒指牛熊證中,仍有62隻的收回價與行使價差距為200點;但周二上市的92隻恒指牛熊證中,59隻牛熊證的收回價與行使價差距達300至500點,比例達到三分之二。原因是發行商輸到怕,惟有改變現行進取發行策略,將新上市恒指牛熊證收回價與行使價差距大增。
今年以來,市面流行的恒指牛熊證,收回價與行使價差距只有200點,由於該類牛熊證在「打靶」後的內在價值低,發行商可以較低價錢發售,頗受投資者追捧。但對發行商而言,由於只有200點的緩衝區,在大市大幅裂口高開或低開情況下,如無事先做好額外對冲,就要超出的跌幅包底,「硬食」差價。