在歐元區危機以外，環球許多主要經濟體呈溫和至中等程度增長，其中美國增長緩慢、金磚四國（巴西、俄羅斯、印度及中國）均出現放緩、英國經濟環境惡化，而日圓升值更凸顯日本的長期問題。環球貿易不景氣以及貿易信貸額度萎縮均反映需求下降，令國基會及經合組織雙雙下調今年的環球增長預測。然而，自從1998年亞洲國家決定快速「整頓市場」後，目前亞洲的公共及私人財務狀況普遍皆優於西方國家。許多新興市場正繼續進行去槓杆化，同時在本地市場借入資金，我們認為，這些國家整體上可因應經濟狀況靈活調整政策。

內需成推動力

雖然食品價格需要關注，不過強勁的美元加上石油等商品價格下跌，已有助緩解輸入性通脹，意味亞洲及環球其他地區的央行，有更充裕的空間實施寬鬆貨幣政策。中國5月和6月份的消費物價指數分別按年上升3%及2.2%，遠低於4%的目標水平；俄羅斯及巴西的通脹率亦持續下滑；在金磚四國中，只有印度面對通脹問題，部份原因是盧比自年初以來大幅貶值。此外，中國的經濟增長放緩，掩蓋了一些有用的改革。除6月及7月初減息調低了借貸成本外，北京當局已推出一系列的政策措施，賦予市場力量更重要的角色，實現長期改革。這些措施包括小規模的基建投資、令人民幣更為自由浮動的金融改革、授予銀行更多自由以釐定利率、對外資開放更多領域，以及準備允許私營企業投資銀行等主要行業。考慮到近期的財政刺激措施，連同更寬鬆的貨幣政策環境，或意味中國經濟於第二季見底並隨後復蘇。長期而言，我們相信相關改革將帶來結構性變化，令這個世界第二大經濟體更具效率，並逐漸受內需所驅動。我們看好中國的長期前景，並視由不安情緒引發的市場調整，或可帶來投資機會。富蘭克林鄧普頓投資