美國總統特朗普（Donald Trump）突然取消了國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）訪問朝鮮的行程，並公開承認自從早前與朝鮮領導人金正恩舉行峰會後，平壤無核化的努力似乎已經停滯不前。特朗普暗示在華盛頓解決與北京的貿易爭端之前，與平壤的談判可能暫停。

三管齊下鞏固政權

特朗普這突如其來的舉動並不會阻礙金正恩繼續尋求與鄰國改善關係、開放經濟的決心。金正恩為鞏固政權，近年一直三管齊下。

首先，他以自己的個人魅力攻勢，試圖說服全世界他其實並非一個瘋狂的人，不會隨心所欲地發射核導彈。自從參加平昌冬季奧運會以來，朝鮮與世界接觸的進展似乎相當不錯。

其次，即使是特朗普，如果沒有南韓和日本等盟友支持，美國也很難出戰。金正恩繼續與俄羅斯總統普京會晤，以擴大他的外交攻勢。而在貿易摩擦中，中國這個最重要的角色也正步步靠近朝鮮，遠離美國。

第三，金正恩正在開放朝鮮經濟，接受來自中國的投資，美國、南韓若要證明其軍事行動的合理性並不容易。4月份金正恩與南韓總統文在寅的歷史性峰會，已反映朝鮮希望擺脫經濟制裁的渴望。

朝鮮逐漸開放市場

金正恩的核試驗場遭到拆除，其後進行多次外訪，並非一個巧合。多年來，外界對金氏父子不願意出訪眾說紛紜，最可能的解釋是兩位領導人都擔心自己不在國內時會出現內部政變。但從今年5月開始，金正恩在短短數月內訪問中國及新加坡，可說是粉碎了謠言。在整個過程中他都笑容滿面，向全世界顯示出信心和開放態度。

對於朝鮮來說，石油是最重要的商品，對軍事和冬季取暖至關重要。自從金正恩訪問中國以來已有跡象表明，國家主席習近平已經準備好放寬對朝鮮的制裁。事實上，由於中美貿易關係惡化，中國明顯放鬆了對朝鮮的制裁承諾。儘管這個聯盟的關係並不穩定，但中國和朝鮮仍有許多共同目標，包括令美軍從朝鮮半島撤軍。

冀追隨中國步伐

金正恩希望在未來幾年實現經濟一體化和市場改革。事實上，向南韓公司開放市場，將是阻止特朗普發動軍事或其他行動的方式之一。金正恩希望追隨中國步伐，先是以核武器穩住政權，然後逐漸贏取經濟實力。

在開放初期，金正恩政權很可能會先歡迎對自身利益有幫助的外國資本。中國、南韓和俄羅斯或會是首批放寬制裁的國家。金氏銳意培育國內的中產階級，為經濟改革建立有力的支持，儘管目前仍受到經濟制裁，以及來自中國的援助減少，但數據反映朝鮮經濟仍在增長。愈來愈多證據表明，受惠於中國原材料的貿易活動，朝鮮的新興消費階層正在冒起。

南韓的文在寅主張陽光政策，以實現南韓及朝鮮永久和平為目標，而民眾對文在寅的支持可歸功於他在朝鮮問題上的成就。短中期而言，南韓與中國和朝鮮的關係改善，或會帶來一些好處，但長遠來看，若南韓與鄰國的關係過於愜意，可能面臨不可逆轉的政治後果。

安聯投資

*資料來源：全球貿易預警數據庫、ifo研究機構及安聯投資，截至2017年12月
本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料，無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定，並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險，尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。

本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會及新加坡金融管理局審核。本文件只供參考之用，如於中國大陸使用，旨在為境內商業銀行根據適用合格境內機構投資者制度的法規法則而發的代客境外理財產品，提供輔助資訊。

發行人為安聯環球投資亞太有限公司。

Allianz Global Investors Singapore Limited （12 Marina View, #13-02 Asia Square Tower 2, Singapore 018 961 （公司註冊號碼：199907169Z））是基金新加坡代表並受新加坡金融管理局監管。

全球樓行 Dream House零距離
https://hk.feature.appledaily.com/overseasproperty