科龍產銷冰箱、空調及其他家電,去年盈利7.17億元,增長216%,每股盈利53分,不派息。去年冰箱及空調內地零售下滑,出口增長亦大幅收窄,而科龍的冰箱銷售收入仍增2.6%,空調收入則增2.3%,兩業務內銷下跌1.95%,外銷則增16.7%,內銷毛利提升3.35個百分點,外銷則升3.75個百分點。科龍冰箱內地零售市場份額16.34%,排行第二,升2.15個百分點;冷櫃出口則增32.5%,空調出口增31.2%。
今年展望,科龍認為內地經濟增長放緩,家電市場需求不旺,房地產調控政策從嚴,成本持續提高,國際市場低迷,家電企業將繼續面臨較嚴峻的環境,及較大經營壓力。
不過,城鎮化、消費品升級則促成對家電產品的需求,科龍將變革銷售渠道,拓展三四線城市及完善計劃管理體系。預測保守而首季已發盈喜,如其餘三季無特殊不利,全年應可樂觀。首季大幅增長,可能是春節更換冰箱而已,因無詳情,難以深入討論。
科龍現價3.93元,往績PE 5.97倍,不派息是美中不足,而PB高達3.54倍,是重組前累積虧損影響。淨現金4.8億元,PE不足6倍而發盈喜,但升勢平平,看來市場有保留,論理中線可見5元或以上,但形勢不利,不宜過於樂觀,近期高企而難突破,不應跟貼。