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美股MoneyClub|過去廿年年複合增35% 不應錯過的機械人醫療股(梁耀康)

蘋果日報 2020/11/06 15:48


直覺外科Intuitive Surgical(NASDAQ:ISRG)生產達芬奇手術系統(the da Vinci surgical system)——機械人輔助設備,幫助外科醫生進行精細手術,加快患者的康復時間。在疫情大流行期間,其業務今年碰上了困難。但該公司的基本生命跡象表明,投資者不應過於擔心。

大流行打擊了業務

近年市場對機械人輔助手術的需求很大,據Fortune Business Insights估計,到2025年底,全球機械人外科手術市場預計將達到132億美元。
Intuitive Surgical收入由2017年的31億美元升至2019年的45億美元。2019年,使用達芬奇手術系統進行手術高達120萬次,同比增長18%。
不過,受疫情影響,Intuitive Surgical的業務亦受打擊。在3月底開始,歐美將非即使急需做的手術延遲。因此,全球達芬奇手術數目的增長在第一季度大幅下降,並在第二季度受到嚴重打擊。於4月,美國每周的手術約佔只有疫情前水平的 30%。
在第二季度和第三季度,公司的收入及達芬奇手術系統發貨數量均落後於第一季度的數字。
然而,值得注意的是,選擇性手術並不意味著可選擇不做。如前列腺癌可能增長緩慢,因此擔心接觸新冠肺炎的患者可能想稍後進行手術,但手術仍需要做。一旦醫院再次開始進行選擇性手術,Intuitive Surgical的手術量在5月份開始逐漸回升。在上季度,手術量按年已重回正增長。

經常性收入穩定

縱使隨着新冠肺炎病例反彈,歐洲一些國家恢覆封鎖,Intuitive Surgical在第四季或再度受打擊,但股價由於這個原因下跌,投資者應視為一個買入的機會。
首先,近年來公司的經常性收入已佔總收入的 70% 以上,2018 和 2019 年,這一數字每年增長近 20%,Intuitive Surgical可以從單個外科手術中使用的一次性儀器和配件中賺取 700 到 3500 美元,這意味著當手術增長時,這些銷售也一樣。2020年第三季度,儀器及配件佔經常性收入的73.7%,佔總收入的58.5%。
前一季度,儀器及配件的收入已反彈至6.3億美元,同比增長4%,按季則增長37%。這種經常性收入表明,儀器和配件可以為Intuitive Surgical提供穩定、長期的收入增長。

更多的系統 更多的錢

其次,一旦醫院採用達芬奇系統,他們會持續使用。目前每個系統售價在50萬美元到250萬美元之間,而且外科醫生需要經過長時間的培訓才能有資格使用達芬奇系統進行手術。因此,一旦醫院裝了達芬奇系統,自然希望盡可能多地使用,並把這些初始費用轉化為未來的利潤。這為轉向競爭對手的手術系統創造了高昂的轉換成本。
在今年首三個月,付運的達芬奇系統分別達237, 178及195台。到今年9月底,安裝系統基數增至5865台。不斷擴大的已裝機數目可為未來經常性收入增長打下良好基礎。

進運診斷領域

第三,Intuitive Surgical正在從手術進入到診斷領域。公司於2019年推出了離子內膜系統Ion endoluminal system,實現了微創肺活檢。
雖然於現時情況下,銷售新產品當然困難重重, 而且Ion endoluminal system暫時只在美國銷售。但由於公司已具備成熟和仍在擴展的分銷網絡,可以開始交叉銷售,甚至捆綁銷售其系統,所以未來潛力是很大。2020年9月底,已有32台新系統用於商業用途。
據Markets and Markets數據,肺癌手術市場規模將由2016年的215.8億美元升至2021年的300億美元。新系統可以為公司打開一個巨大的機會。
通過自我開發及推出新產品、現有系統升級,以及策略性投資,相信可以保持Intuitive Surgical的長期競爭力。

投資結語

Intuitive Surgical是個很有吸引力的長期增長故事。根據S&P Capital IQ的數據,其收入從1999年的1,020萬美元增長至2019年的44.79億美元,複合年增長率達35.6%。因此,投資者不應過份着眼於被疫情扭曲了的短期營運及財務數據變化。
正如以上提及,到2025年底,全球機器人外科手術市場預計將達到132億美元,公司增長空間依然很大。
另外,雖然據Data Bridge Market Research估計,Intuitive Surgical於全球手術機器人市場已獲得了近80%的市場份額,但憑其領先技術及先行者優勢,在美國及其他地方仍增長動力十足。在2019年,美國的收入和單位出貨量同比增長18.8%和25.3%。於美國以外的市場,收入猛增23.4%,單位出貨量同比增長13.3%。增長繼續保持活力。
因此,如果價格跳水,這是一個買入的機會。
梁耀康
Facebook:hkmoneyclub
利申:本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。
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