英國國會剛通過《退出協議法案》，首相約翰遜爭取提前於12月舉行大選，歐盟亦同意英國的脫歐期限延長至明年1月底，英國硬脫歐風險大降，英鎊滙價止跌回升，在英國座擁龐大資產的長和系股份，以及英資系的滙控（005）、渣打集團（2888）及英國保誠（02378）可望受惠，今期《投資導航》將相關股份逐隻秤，比較各股的值博空間。

多家大行亦發表報告稱，有信心英國可順利有序脫歐，鎊滙可望觸底回升，有利英國相關股份表現。高盛估計，「硬脫歐風險減少，英鎊兌美元可升至1.36水平。摩根士丹利的報告提到，無協議脫歐機會率降至10%，英鎊可逢低吸納，目標在1.35至1.45水平。

大摩又認為，圍繞英國脫歐的不確定性正在消退，英國股票可再度投資。英國銀行股、建築股及零售股都是投資首選。

（1） 長和（001）
歐洲市場便貢獻長和收入48%，當中英國業務佔最大部分，而中國及香港均分別貢獻收入9%。瑞銀早前的研究報告指出，每當英鎊兌美元下跌1%，便對長和的每股資產淨值及盈利造成40基點的影響，反映英鎊滙價對長和的盈利有直接影響。該股去年累跌23%後，今年再累跌4%，相信已反映大部分英國脫歐等利淡因素，現價預測股息回報逾4厘，有助增強股份的防守性。

（2）電能實業（006）
電能實業是長和系中投資公用事業的旗艦，主要投資於受規管的公用事業項目。目前，集團擁有受規管的供電、供熱等公用事業，分佈於香港，英國，歐洲等地。論盈利分佈，單是英國資產對盈利的貢獻超過50%。

野村指出，電能旗下英國業務屬最大貢獻地區，相信其英國公用及基建業可提供穩定增長；花旗則認為，旗下英國業務風險已反映在股價之上。

（3）長江基建（1038）
長江基建持有電能實業近40%的股權，業務分散程度更高，英國資產的盈利貢獻佔約42%。英國財相賈偉德（Sajid Javid）早前表示計劃增加公共投資，更承諾啟動英國經濟的「10年復興計劃」，長建這類公司有望受惠長建自1996年上市至今，已連續22年增加派息。目前公司派息比率不足六成，以其穩定業務來看，這個傳統可望維持。

（4）長實集團（1113）
長實集團近期宣布以252億元收購英國釀酒廠及英式酒館營運商Greene King， Greene King為當地最大英式啤酒酒館經營商，2700家門店中，高達80%為自有物業。長實主席李澤鉅指出，Greene King大部分店舖屬自有，等同今次買了2000多間自有物業。

論估值，根據彭博資料，長實預測市盈率6.6倍，為同系四股中最低，該股今年累跌6.8%，預測股息率3.6%。

（5）滙豐控股（005）
滙控上周剛公布季度業績，第三季列賬基準除稅前利潤48.37億美元，按年下跌18.32%，滙控行政總裁范寧早前表示，已提前為英國脫歐作好準備，風險在於英國經濟會否受脫歐安排所打擊。摩根大通表示，滙控旗下英國業務佔集團2018年上半年營運收入25%（貸款佔比29.8%）。該股預測股息回報高達6.5%，吸引好息一族，為其一大賣點。

（6）渣打集團（2888）
渣打集團總部雖設於英國，但並非主要盈利來源，管理層亦稱已為所有脫歐結果作好準備。摩通估計，即使出現英國硬脫歐，對其除稅前盈利構成負面影響僅約2%。該股今年逆市升17.8%，英國若能有序脫歐，估計受惠程度亦較低。

（7）英國保誠（2378）
英國保誠主要在英國、美國及亞洲提供壽險、退休金及年金等服務，最新分拆英國業務M&G於倫敦交易所上市。該股上半年股東應佔利潤按實質滙率計，按年升13.57%，亞洲仍是帶動盈利增長的引擎。該股去年跌近三成後，今年已反彈11.6%，似乎正在反映英國有序脫歐因素。

記者：投資版

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