適值中美貿易戰陰霾繼續籠罩市場之際，中國大陸監管機構不斷使出組合拳，打擊多家大型中資企業，惟恐股市跌得不夠徹底，做法令人費解。在美國，投資者有you can’t fight the Fed之說法，在一黨專政的市場，投資者當然更加不應不自量力，與偉大領袖抗衡了。

自今年次季開始，騰訊（700）屬下網絡遊戲業務頻頻觸礁，相關政府部門的指控，主要是相關業務對青年有不良影響。其實，被政府政策針對的，又何止騰訊一家。周二早上，多隻A股掛牌之水泥、鋼鐵等建材股，便因為發改委正在調研建材價格暴漲，引發投資者率先拋售相關股份。

相關的政策風險，其實又何止騰訊及剛受累的建材行業？因政策風險曝光而急跌的，還有不久前的教育股，以及今年初管理層已先後落馬的多家涉嫌走資或主事人涉嫌經濟犯罪的金融機構。

較早前，有一位觀眾在一個公開的論壇點名要求講者評論，海螺水泥(914)盈利表現出色，目前估值看來仍然很便宜，是否值得長線投資。對於這類重資產、周期性兼政策風險明顯的股份，近年筆者已絕少沾手，即使偶有參與，亦只是淺嘗即止。即使我們現在一股建材股都沒有，看見周二建材股被洗倉的慘況，亦要抹一把汗。

相關政府部門整頓大型上市企業的商業行業，很可能都有他們的理由。不過，現在貿易戰的影響還未浮面，而我們的競爭對手美國不斷大減各項稅款的時候，中國政府卻在此時堅決落實全國受薪員工依例繳足社保金額，變相加徵國民賦稅。相關做法，遠比針對多家大型上市股份的施政更難以理解。或者，國家庫房真的很需要在這個重要的時刻，募集更多的經費來打這場很可能是曠日持久的貿易戰？不過，貿易戰很可能打擊中國出口行業，而目前中國正正需要扶持內需以推動經濟發展，加稅措施恐怕不利國民消費，亦對開放二胎刺激生育的政策目標越走越遠。

本周初，由副總理劉鶴擔任主任、人行行長易綱任副主任，以及中證監和銀保監主席出任委員金融政策制訂機構，剛在7月及8月分別召開首兩次會議，語調由首次會議的自信滿滿，改為「防範各種黑天鵝事件，保持股市、債市、滙市平穩健康發展」，不知道過去一個多月，中國的宏觀經濟局勢，是否又有更不利的新發展。目前，內外政治局勢正主導著中國及一眾新興市場的經濟發展，而相關政治局勢仍然頗為不明朗，「眼看手勿動」雖然很消極，但很可能是目前最有效自保的投資策略。

（作者客戶持有騰訊股份）
林少陽

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