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【名家搶先睇】不要輸掉錢財又掉了腦袋(錢志健)

蘋果日報 2017/06/15 19:25

錢志健

美國道瓊斯指數星期三再創歷史新高。多少人瘋狂,而芝加哥波幅VIX在11左右徘徊。著名投資者,索羅斯的拍檔Jim Rogers上周才說到,準備他有生之年最大的「大崩盤」出現,杜指卻又升到無朋友。唯一受惠的,可以說是一籃子ETF的投資者。個別股票買賣相當困難,好難睇中。So who is right?
1.上周說到蘋果(AAPL)現在是最貴的公司,PE只得17陪叫做「正常」。話誰如此,如果盈利,即是P/E的E減了一半,17陪的PE變了34,但股價可以照升。亞馬遜(AMZN) 在1997年5月上市,如果以IPO價的每股18美元可以買進,當年手持一萬美元的貨,20年後的今天,那一萬美元將會漲至630萬美元,升幅可以用恐怖來形容。何解?亞馬遜當年的Business model 只有實體書服務;二千年科網股爆破,年頭到年尾股價大跌90%,誰又會估到「單一策略」也會起死回生?亞馬遜是現在全球最大的購物平台,而2007年11月電子書的開始,也令亞馬遜進入了另一個嶄新的領域。PE市盈率高低並不是買股票唯一要注意的事項。「無限大」的市盈率也會存在,因為PE的E代表盈利,如果它是負數,這個市盈率其實是負數,但股票可照瘋狂飆升。亞馬遜數周前剛上市20年,曾經股價衝破1000美元,現187倍PE,究竟仲可以升到有幾癲?股價最終證明一切。
2.書展將至,筆者也盡力而為,希望完成過去25年投資上的回憶錄。無論有多少光榮戰役,最簡單的法則只有一個:每個日曆年做到有「正回報」,崎嶇的投資路上便可見到署光。上世紀初,投機巨人Jesse Livermore (1877-1940) 李佛摩的《操盤手回憶錄》在作者Edwin Lefevre筆下變得如神人般的傳奇。結過三次婚,在1929年美國大蕭條期間變了沽空王,大賺當時的一億美元。如果你依照measuringworth.com 的量度尺,按Relative Value,又視乎你用CPI、GDP云云不同的variables作為基數,便可以計算出自1774年以後的年份後,如放進多少錢,大致上不同的假設會有不同的結果。當年1929的一億,可以是現在的11億到172億美元之巨。
李佛摩的「操盤術」有多好真的難以估計,始終賠了性命。他最後抑鬱自殺,在1940年只剩下500萬美元給家人,當時來說也是天文數字。這等同現在的返回2017年嘅世界的最少6700萬至8.76億美元。李佛摩在1929年歷史記載中他是真的「沽空王」,而金融巨頭JP Morgan也要很懇求他不再沽空美國紐約交易所股票從而獲利。有傳他近乎輸掉所有身家,也是敗於沽空,因條例改變下,借貨沽空才可確認,不再是「篤手指」給莊家接受買賣的交易承諾。
今年是紀念利佛摩誕辰140周年。在投資界,極少人會走去慶祝。在解讀「黑暗面」的操盤心理學範疇,利佛摩一生的大起大落受到自行決定買賣的操盤人關注。誰人想最終的結局,是慘賠等同現在172億美元出場,留下八頁遺書然後吞槍自殺?我寧願做個開心投資人,買強勢主力股作為建倉的根基。最後,加息周期確認,日前作了一個relief rally。筆者沒有期貨大王Jim Rogers看得那麼悲觀。主力股不需要周期性的出出入入,閑時我說到的「固定波幅策略」Collar作護盤,大家又是否已了解當中的精妙之處?我周末會放上面書給大家參考Collar:Facebook.com/D100RunningTheRace 希望大家量力以為!Happy Trading!
錢志健
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