加上,環球經濟面對走下坡的困局,歐美金融危機仍未正式化解,美國國債始終屬於風險最低的資金避難所,那怕市場明知美國政府未來將要大量發行新國債,用以刺激經濟及解決銀行系統的問題;普遍投資者仍認為最重要還是顧及眼前事,由此看,短期內資金流向有利美元及美國國債,形勢有利奧巴馬新政府未來運用較進取的財政政策來刺激經濟。
市場預期未來美國的失業將持續惡化,這一點相信離事實不遠。因今次的風暴漩渦,來自金融體系資金錯配的問題。根據《經濟學人》提供的數據,過去五年,因缺乏監管及投機氾濫等因素,CDS(Credit-DefaultSwaps)市場迅速發展及膨脹,相關合約總值由03年不足5兆美元暴增至07年高峯期的62兆美元,遠高於07年跟標普500指數成份股相關的芝加哥股票期貨期權市場的合約總值,或全美上市企業總值(分別為45兆美元及10兆美元),CDS市場的急速膨脹,帶動資金對企業債券的需求大增,令企業的資金成本大降,導致胡亂投資擴產,經濟體系供應過剩,失業率惡化只是剛開始的結果。
曾永堅
作者曾永堅為證監會持牌人士
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