當年今日

股路縱橫:最劣情況已過 大成目標2.5元 - 郭兆誠

蘋果日報 2009/10/05 00:00


大成生化(809)中期業績雖由盈轉虧,但股價表現卻相對強勢,公司在6月底已發出盈警,但股價在7月底又再邁開大步,由1.40元衝到9月中的今年高價2.26元才出現調整,中期業績宣佈後,亦只係回落到1.80元水平,市場對公司前景似乎信心十足。
09年(12月年結)的上半年,營業額33.96億元,減29%,股東應佔虧損9053萬元,去年同期則有盈利6.02億元,每股虧損3.9仙,不派息。受金融風暴冲擊,集團去年下半年業績已轉差,僅賺2000萬元,全年只有盈利6.22億元。今年首季,情況仍然惡劣,到第2季才開始有起色。
大成主要產銷玉米提煉及以玉米為原料的生化產品,上游包括玉米澱粉、玉米蛋白粉及其他玉米提煉產品,玉米澱粉再被提煉成一系列高增值下游產品,包括氨基酸、玉米甜味劑、變性澱粉及生物化工醇。
上半年產品銷售量整體下跌17%,售價平均下跌14%。上游的玉米提煉產品收入10.58億元,減30.2%,分部業績7352萬元,大減77.3%;下游生化產品收入23.37億元,減28.5%,分部虧損1769萬元,包括為生物化工醇作出6100萬元撥備,而前同期則有盈利5.55億元。
產品售價明顯改善
上半年虧損之數全部在首季出現,第2季已錄得盈利,並抵銷部份首季虧損。由第2季開始,經營數據一個月比一個月為佳,各類產品售價亦較上半年平均數有約一成上升,當中尤以賴氨酸售價有明顯改善。
公司有信心09年全年銷售可與08年水平(約88億元)相若,毛利率可達20%,全年並會有盈利。轉盈是小事,能否超過08年,才令人振奮。08年毛利正正好係20%的17.5億元,粗略推算,09年盈利應有機會達到6至6.5億元,可以令投資者喜出望外。就以6億元計,每股盈利25.8仙,現價PE不足7倍,以10倍PE計,股價已可見2.50元。
郭兆誠
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