上周股市出現環保熱，十二．五規劃提出至2015年城市污水處理率達55%，粵海投資（270）雖無環保業務，但以供水為主，股價炒起只是趁勢。
粵投一直表示尋求水資源、商業地產、公路及發電項目作長遠發展，但供水並無新項目，反而地產則一再有進展，10月與控股公司成立合資公司發展商業地產項目，佔股60%，預期需資20億元（人民幣．下同）。
11月下旬，控股公司於拍賣中投得3家公司全部股權，成本價3.27億元，該等公司結欠銀行貸款45.13億元及利息10.09億元；粵投佔76%的廣東天河城同意參與收購，佔40%。

大事拓地產恐重蹈覆轍

該3家公司在廣州擁有購物中心、爛尾樓（於08年停建）及待開發土地，買家除付標價外，並負債償還銀行貸款及利息，涉資58.5億元，較估值折讓約25%，粵投協議以不超過24.6億元佔該等物業40%，並承擔發展費用4.15億元，即投資約35億元（港元．下同）。
粵投年來財政明顯改善，年中的淨借貸比率僅5%，而投資於商業地產（未計10月成立的合資公司）將使淨借貸比率升至約15%，並非過高。
粵投曾受教訓，現時突然大事投資地產，而公用事業則無新增長，或許是策略改變，或許是不易獲得供水等公用事業項目，可能影響展望。粵投擁有天河城廣場，亦於天津興建廣場，自然削弱於其他投資。
還有是財政改善後，粵投股息比率已由09年的33%升至去年的38%，市場期望今年可再升，而投資於商業地產後，短期內並無收益，可能影響股息比率的升速。
粵投上月高價5.38元，近日低價4.63元，跌14%，反映對水務投資的期望落空，但反覆後仍借勢而升，市場期望仍在，只是短炒隱憂已現，展望審慎。
齊明