另一家我很欣賞的企業,是總部設於山東煙台市的紅酒生產商張裕,很可惜今次訪問太接近公司的季度業績公佈期,正處於BlackOut階段,此行未能接觸管理層。張裕近年不斷提升屬下紅酒的平均售價,邊際毛利得以長期維持於令人垂涎的70%水平。近年更與加拿大全球最大冰酒商成立合資公司,在國內生產及分銷該公司名下冰酒。
若以盈利表現數據看,張裕看來比青啤還要強,而且目前其B股市盈率亦比青啤吸引。今年盈利停滯不前,據說是受到進口紅酒的挑戰,但以張裕管理層的應變能力,或可化危為機。若能直接面見管理層問個究竟,我的信心會較大,暫時惟有等月底季報公告後再聯絡。
林少陽
以立投資管理投資總監