若要選本周金融市場之星，相信黃金當之無愧。今次黃金的升勢始於2001年，當時從每盎司256美元起步，現時已迫近500美元的重要關口，更有希望挑戰1987年12月高位的504美元。

利率高低視乎供求
有分析指出，前幾年金價上升，主因是美元下跌，令用美元報價的黃金價值相對地上調；今年黃金進一步攀升，則是因為市場憂慮通脹重燃所致。
其實黃金的升跌，也包含了一些利息因素。我們要投資黃金，除了往金舖選購「實金」外，也可以在銀行或到一些持牌的經紀商買賣「紙黃金」或「孖展金」等。一般投資者可能未必注意到，原來買黃金亦可以是有利息收的。原理上，持有黃金的投資者，只要願意將手上黃金借出，便可以收取利息，其概念與借出股票相同。當黃金價格持續上升，投資者理應取得本、息雙收的效果。

然而，黃金借貸利率的高低，完全視乎自由市場的供求來決定。由於擁有大量黃金的中央銀行目前都願意借出黃金，在供過於求的情況下，借貸利率便十分便宜，導致黃金持有者的利息回報極低。倘若是採用孖展方法買入黃金，俗稱「炒金」，計息就必須很小心。因為投資者買入的倫敦金是用美元來計算，亦即是投資者應向銀行借入美元，才會有「錢」買金。在今天美元利息高企的情況下，隨時會錄得利息虧損。
參與黃金買賣的交易商，持有美元或是持有黃金，皆會考慮成本因素。所以，美息升得愈高，黃金的價格必須上升更多，才能彌補利息成本。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會常務秘書