當年今日

點股壇:兗煤今年增長仍佳

蘋果日報 2002/04/10 00:00


中國政府過去4年致力於煤炭供求基本平衡,已關閉小煤窰518座,壓減生產年能力達3億噸,去年華東及華南等地區出現煤炭供不應求,為解決部分地區供應不足的矛盾,政府批准1.05萬座小煤窰恢復生產,年增能力約1億噸,雖然對生產已稍為放寬,而去年煤炭價格仍然出現上漲格局。
兗州煤業(1171)去年銷售煤炭3103萬噸,增長17%,其中出口1267萬噸,增加25.6%,佔總銷量40.8%,去年煤炭平均價格升15.7%,獲致盈利9.7億元人民幣(下同),增長29.7%,每股盈利35分,增加20.6%,是去年增發A股及H股所攤薄,每股股息10分,增22%。
兗煤去年初購入濟寧三號煤礦,年產量511萬噸,規摸效益仍待顯現,其他成本也有增加,使銷售成本增加41.8%,高於銷售淨額的增長35.5%,毛利率由44.9%稍跌至42.3%,而純利增幅仍達29.7%。
由於煤炭成本低,供應可靠,燃煤發電佔全球發電44%,亞洲最大的進口國如日本及韓國需求仍有增長,去年底國內煤炭庫存1.15億噸,處於歷史最低水平,預期今年整體需求增加,價格高於去年水平。
兗煤已簽訂全年銷售合同及意向書3500萬噸,較去年銷量增12.8%,其中出口意向為1400萬噸,於第一季國內執行合同平均價較去年平均提高12%左右。

收購運煤鐵路利好
意向書有別於合同,兗煤力爭實現煤產量3700萬噸,銷量則達3400萬噸以上,單位成本將有下降。
兗煤現價3.4元,PE10.3倍,息率2.7厘,今年實現收購作為運煤的鐵路,對業績有助,今年PE可降至8倍以下,中線投資價值仍高,可於3元水平吸納,至於短線,必須突破3.55元近期高位,才能挑戰去年高位3.95元。 齊明