澳洲沒如市場預期般減息，澳元即抽，但欠力水。原因？幣值建基於長遠購買力，固然最直接之因素是貨幣本身的供求，而貨幣供求所決定的價格正正就是利率。是故，市場利率其實已包含了貨幣供、求兩邊的資訊，變相是貨幣長遠購買力的折現反映。
所以，澳元兌美元的基本因素，就是澳美息差。正路分析，應取兩國的市場利率；但因短息由央行操控，故取政策利率亦無不可。觀圖所見，澳美息差與及澳元兌美元，兩者之間的上落顯然有關，似印證了息差在周期層次上可以解釋滙價。然而長遠而言，兩者趨勢可互偏離，反映長遠滙價除息差外，應有些更重要的長遠因素在背後作祟。
長遠因素暫不討論。回到周期層面之上，近月澳美息差回落反而澳元兌美元上升，顯見背馳，反映澳元的上升越來越無基本因素支持。個人相信，1.1應屬大限；縱破，亦不太多。照度可也，紐元大限為0.85/86，加元則為0.97/98，而英鎊則為1.61/62。
歐元呢？不敢看得太遠，1.35/36。日圓顯然受到干預，日本央行直認不諱；至於瑞郎，近十個八個交易日呈「平底」不到0.91，似也遭受干預。干預的貨幣還是別碰為妙。
至於金價，則1650至1800，未知爆哪邊。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周四刊出