近月美國公佈的非農就業職位減幅改善，不過失業率照升如儀，令人費解。
其實，兩個數據出自兩個調查；前者是編制調查（establishmentsurvey），訪問企業開設職位的數目，後者是住戶調查（householdsurvey），訪問個人是否失業。兩者的主要分歧在於兼職：兼職多了，就業職位自然改善，但若時數太短而未符就業定義，則仍算失業。
若剔除兼職數字、只計全職才算就業，美國失業率其實5月已達10.2%；另若不計兒童、只計16歲以上的人口，失業率其實早於4月已達10%（見圖一）。隱約可見，扣除兼職的失業率升速並無減慢，可見近期就業市場好轉，料主要是兼職數字大了所致。
就8隻主要貨幣所屬國（區）而言，美國的失業率最先見底回升，而近年的升速亦最快（見圖二）。從美、日、澳、紐、加，以至歐洲的失業率先後見底回升所見，這是由美國牽頭的環球衰退，根本沒有甚麼分道揚鑣。另外，除美國升得特快及瑞士升得特慢外，其餘6國的失業率上升速度大致相約，只是水平有異而已。

八國經濟未見復蘇

比起GDP，失業率屬圓滑數據，儘管有所滯後，但能確認是否已經復蘇。從各處皆升可見，八國皆未見復蘇。
既然趨勢上各處皆衰，即使近期有某些外幣跑得較快，還主要是拜某些概念所賜，並不代表有經濟基礎支持。譬如澳元，過去數月表現數一數二，但澳洲當局卻料失業率將由目前的5.7%急升至明年的8.5%。由此看來，說澳洲有甚麼分道揚鑣都是多餘。
重溫圖二可見，美國以外的失業率大抵於去年首季見底，而這正是美元轉強之時。估計到美國失業率先行見頂之際，將是美元再度轉強之時。

羅家聰
mailto:[email protected]