過去5年，亞洲高收益債券是其中一項表現較佳的固定收益工具。原因之一，是其多元化的性質。亞洲高收益債券涵蓋最少10個不同主要市場。如投資者分別在印度和中國投資一間公司，即使兩者業務相同，但發行人各自的基本因素和業績驅動因素可能大為不同。與亞洲相比，如果投資者在相同行業的美國信貸投資兩名發行人，則兩者的相關性可能較高。亞洲高收益債券的多元化性質，令其在投資組合中更能發揮分散風險的作用。另一方面，由於亞洲區內投資者的基礎穩健，也有助亞洲債券受新興市場情緒波動影響較少。

目前，環球債券收益率偏低，甚至低見負數，但投資者仍繼續希望尋求收益。環顧不同的資產類別，我們認為投資者可把握現時良機，深入了解亞洲高收益債券的機遇。事實上，亞洲高收益債券具有估值較為吸引的收益優勢。亞洲高收益債券的年期也相對較短，換言之，對利率變化的敏感度較低，波幅亦可能較小。

投資高收益市場時，重點是要有可靠的信貸研究來支持投資決定。信貸的選擇對於亞洲高收益策略尤其重要。從個別市場來看，印尼方面，部分債券收益率吸引、基本因素穩健，同時有良好的投資者需求。由於地緣政治局勢不穩，印尼和越南等市場可能受惠於潛在貿易轉移。印度方面，央行貨幣政策溫和，加上通脹向好，應可改善經濟體系的流動性，支持整體印度信貸。事實上，印尼、印度和菲律賓市場具有一定優勢，近年來多次獲上調主權信貸評級，有助進一步鞏固市場吸引力，吸引主力「發達市場」和投資級別債券投資者的興趣。

至於中國方面，政府重視經濟增長，亦有利中國債券。當局利用信貸風險管理和公開市場操作工具，確保流動性充裕，防止出現系統性違約風險。我們認為中國高收益債券有一定價值，在市場波動後估值尤其吸引，房地產業便是例子之一。

近年來，隨着環球經濟增長放慢，信貸比率惡化，企業若擁有正面的盈利，將可改善信貸比率。亞洲企業由於現金在總債務的佔比相對較高，流動性仍然充裕。這些穩健的基本因素，反映許多亞洲高收益債券發行人，更能應付投資環境的不確定性，在目前經濟環境不明朗的情況下，更突顯其獨特的優勢。

歐維鈞
滙豐環球投資管理高級市場策略師