近期大市持續大幅波動，令場外期權的引伸波幅急升，在此情況下投資認股證的成本及風險大增，令較不受引伸波幅影響的牛熊證，成交在本月內有過半數的交易日均超越認股證的成交，平均每日有67.7億元成交。
牛熊證與認股證一樣，也是屬於有槓桿的衍生產品，其價格同樣受到相關資產的影響。不同的是，牛熊證少受引伸波幅影響，因此投資者便沒有了買賣認股證時捕捉引伸波幅走勢的煩惱。少受引伸波幅影響是因為牛熊證的定價較為簡單，主要是以溢價反映融資成本，融資成本越便宜，代表定價越吸引。

毋須捕捉引伸波幅走勢

牛熊證與認股證的另一重大差別在於牛熊證有強制回收機制。當然在現時波動的市況中，投資者應避免購買被收回風險較高、即收回價近相關資產價格的牛熊證，較穩建的做法是選擇收回價距離現價較遠的牛熊證，例如在恒指牛熊證中，約1000點至2000點就會較為理想。
恒指上周走勢維持波動，由上周一於15156點高開後，周二再上試17141點高位後便反覆回落，由周三至周五連跌3日，至上周五以全個星期低位收報14554點，整周計僅下跌242點或1.6%，但高低波幅卻有2586點。投資者如看好恒生指數表現，可留意恒指牛證31429，收回價13800點，明年6月到期，有效槓桿6.4倍；相反，看淡恒指的投資者，則可留意恒指熊證31942，收回價16800點，明年5月到期，有效槓桿4.2倍。
于正人
瑞銀股票風險管理產品銷售部執行董事
（撰寫人為瑞銀證券代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而瑞銀證券是瑞銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）