【基金觀點】三大理由投資美股
美股
聯博:美股具有三大優勢,投資吸引力超乎目前市場預期。
對投資者來說,美國股市前景持續是一個問號。經歷過去9年的強勁表現後,市場隱憂頻頻浮現。然而,聯博認為美股具有三大優勢,投資吸引力超乎目前市場預期。
股市表現向來與經濟增長息息相關。2017年全球GDP增長強勁,帶動各地股市上揚。但2018年已發展國家的表現逐漸分歧,美國以外的六大經濟體GDP增長放緩,美國經濟增長預期卻上揚,去年增長率達2.3%,2018年可望超過3%。美國第二季實質經濟增長率高達4%,除了各分項均有所貢獻外,2017年12月稅改,不僅提振企業獲利,正面效應也如漣漪般擴散。正因如此,ISM指數(美國經濟增長率的領先指標) 也顯示經濟增長預期可望增強。
穩健的經濟增長也支持美國企業的營收與盈利表現。市場預期2018年企業盈利按年增23%。根據大部分市場分析師的估計,企業盈利約有三分之一的增長率來自稅改,這也是今年初盈利估值上調的主因。但自4月份以來,企業盈利的動力主要來自營運基本面。實際上,2018年第2季整體營收年增9%,寫下全球金融危機以來的新高紀錄,顯示美國企業的營收持續優異。
若稅改效應減退,市場又會如何演變?聯博認為,即使企業單季獲利增長率見頂,美股仍可望有正回報。歷史數據顯示,股市表現在企業盈利增長率觸頂後,過一段時間才會大幅減緩,但仍可維持正增長。根據目前市場預期,2019年企業盈利可望增長逾10%,美股可望續強。
美股技術面表現良好,美國企業紛紛回購股票,亦有助於推升股市回報。採用回購股票的方式回饋投資者,比配發股息更有省稅的效果,故對美國企業是一大誘因。過去10年來,美國企業回購股票的淨規模增長近三倍,2018年預計達6500億美元。企業選擇回購股票,過去是因為管理層認為股價太低,希望刺激股價,現在則是增加股東價值的標準流程。
自全球金融海嘯以來,美股的風險調整後回報最佳,超越其他市場。此外,美國企業聚焦於股東回報與財務效率,營運質素與回報率優於其他區域或國家。聯博認為,若投資者想把握當中機會,最佳策略是鎖定營運品質優異、業務增長穩健的個股。
(資料截至: 2018年8月30日)
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