【全球冧市．分析】不是黑天鵝，是灰犀牛（股榮）
蘋果日報 2020/03/10 00:00
黑天鵝股榮灰犀牛全球冧市
美股暴瀉、美債息跌穿1厘、甚至油價單日瀉三成，這些現場，不是黑天鵝（black swan），而是灰犀牛（gray rhino）。
由全球股市、滙市、債市、油金資產大混亂情況，此刻金融市場反映的狀況，其實只是兩個字：衰退。
上周美國十年期債息跌穿1厘，以為夠驚嚇，殊不知沙特「玩嘢」欲打石油戰，今日歐洲時段長債息已低見0.31厘。最新聯邦基金利率期貨圖，本月18日儲局議息或之前，美息會減近三次（2.845次，每次0.25厘），意味18日肯定會減息，之前有機會先減，合共幅度是0.71厘，令聯邦基金利率降至半厘水平（目前是1至1.25厘）。
減息快且急，原本不是問題，問題是子彈已經買少見少，下周倘減0.75厘，尚餘兩發0.25厘，然後就是重啟量化寬鬆（QE）。
美國聯邦基金利率於2007年曾見5.25厘，經濟衰退及海嘯突襲，令聯儲局短短一年間，將利率降至0.25厘，減幅足足是5厘，然後展開為期7年超低息利率，減息幅度之大，亦令疫弱的經濟注入強心針，商業活動及勞工市場復蘇。2015年底開始，儲局開始重新儲彈，美息開始上調，3年內累加9次共2.25厘，不過半年前特朗普出口術叫儲局減息，主席鮑威爾亦下調了三次至1.75厘，上周冷不防在非正式議息會議期間內減半厘，聲稱為新冠狀疫情下，為經濟注入動力，目前已剩下1.25厘息可減。
今次疫情，已經非美國能一力控制，疫情倘不幸擴散至印度、非洲及南美等國，將會是災難級公共衞生人道危機，全球已局部停擺的產業鏈，亦會無限期延長，擔心病毒會輪迴式傳回各國，生產力及經濟活動短時間內亦難以回復舊觀。
美國最新確診病例突破500宗，歐洲疫情失控蔓延，意大利單日新增1,492宗病例，法國單日新增366宗確診，德國單日新增107宗確診，英國確診個案新增64宗。似曾相識的場面，一個多月前在中國各省市擴散，然後全球各地掉以輕心，鑄成今日全球大流行的場面。
美股暴瀉、美債息跌穿1厘、甚至油價單日瀉三成。很多人會形容為黑天鵝突襲，但認真，這不是黑天鵝，而是灰犀牛。 「灰犀牛效應」是一個比黑天鵝效應更大的危機。簡言之，如果你在草原上發現遠處有一群灰犀牛向你跑過來，但你以為犀牛身體笨重、行動緩慢，並不當一回事，結果等到它們快跑到你的面前，你才驚覺為甚麼犀牛跑得這麼快，這時候躲避已經來不及。
「灰犀牛效應」是指在過去眾多的危機，在爆發前都有明顯的先兆，但是人類總是抱着僥倖甚至傲慢的心態看待這些徵兆，直至危機爆發。經歷來03年沙士，香港市民見到強國犀牛，已經快閃，相反日韓以至歐美，見到武肺犀牛來臨，竟然來者不拒。
未來一隻股市灰犀牛，將會是無息犀牛。經營Sogo的利福國際（1212），去年純利升11.9%至18.9億元，每股盈利1.26元，不過竟不派末期息，管理層首次對來年香港零售市場的前景感到悲觀。利福過去一直是散戶及機構投資者的收息愛股，賺到錢不是減派，是索性唔派，寧願手握現金。
經過周一再跌後，48.75元的滙控（005），預測息率8.1厘；141元的恒生（011），預測息率是6厘。三桶油中石油、中石化及中海油，預測息率5厘至9厘。很多散戶心癢癢欲撈這類所謂「高息股」，但記住，高息不是take it for granted。
股榮
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