牛市中，不少人可以乘著趨勢，水漲船高，要追求回報並不是難，難的是要跑贏大市和懂得急流湧退。要做到攻守兼備，便要在持貨比重上作出調整，何時進攻，何時防守全在於值搏率的計算，微觀的值搏率的計算可以由股份的止蝕和目標作計算，而宏觀的值搏率，則可由市場上股份的強弱比例計算。

這次不妨以恆指成份股在不同時段的MACD周期作比較，分析成份股的強弱分佈，再計算強弱比例。關於筆者對MACD的基本理解可見於本報專欄的「MACD周期性分析恒指」，我會把MACD分成4個周期作分析：

A. MACD線高於signal 線而MACD線低於0線以下。
B. MACD線高於signal 線而MACD線高於0線以上。
C. MACD線低於signal 線而MACD線高於0線以上。
D. MACD線低於signal 線而MACD線低於0線以下。
*Signal 線為MACD的EMA（9）

而每個周期反映的強度亦有所不同：
A. 股份在下跌周期中，而MACD轉強反映股份在反彈期間，是偏弱信號。
B. 股份在上升周期中，而MACD高於signal反映股份上升趨勢有力延續，是強勢的信號。
C. 股份在上升周期中，而MACD轉弱反映股份在調整期間，是偏強信號。
D. 股份在下跌周期中，而MACD低於signal反映股份下跌趨勢有力延續，是弱勢的信號。

而時段的比較，可參考2017年9月5日恆指由MACD周期B轉為周期C，即由升勢轉為調整，當日恆指收報27,741.35，而執筆之日2017年9月22日，恆指同樣由MACD周期B轉為周期C，收報27,880.53，指數比9月5日更高。比較此2天，結果可見於表，參考表中恆指成份股的MACD周期分佈，會發現B周期的恆指成分股由9月5日的27隻大大減少到15隻，即是強勢的股份數量減少，而當中更有不少如17、144等都接近C周期的尾聲，很有機會轉入C周期。而踏入C周期和A周期的股份數量都有明顯增加，可見即使恆指點數上是較高，但事實上成份股的強勢是有所減弱，所以此次恆指由B周期轉為C周期，是更為弱勢。

同時，由於強勢股的數量亦相對減少，強弱比例變差，所以要買中好股的難度亦增加了，所以安全起見，應該開始減少進攻，增加防守，減輕一下倉位，除非市場重新破頂，或有其他轉強信號才考慮增加進攻部署，如果恆指轉入周期D便更為弱勢，到時更要防守，希望不會不幸言中。

灝昇

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