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【盈警之後】TVB股價十年新低 今年內或再跌三成

蘋果日報 2019/03/18 08:04

TVB

【新增股價資料】
今早異動股,非TVB莫屬。用手頭數據,股價今年跌三分一會是最低消費,跌夠一半亦不過份。並非危言聳聽,大家可以睇埋以下數據,今早真的洗倉式大跌的話,停一停,諗一諗先好決定是否撈底。
電視廣播(511.TVB)開市後即跌3%,其後跌勢轉急,最低曾跌至14.02元,跌逾9%,創以2009年以來的十年新低;收市報14.18元,跌8.5%,成交4500萬元。另一方面,星美系的星美文化(2366)曾跌6.66%,低見0.084元;最新升5.55%,報0.095元,成交4萬元。
TVB上周五發盈警,要為去年4、5月認購星美(198)的債券撇賬減值5億元,並預料去年全年淨虧損約2億元。TVB去年中期賺2億元,撇賬5億而全年淨蝕2億元的話,去年下半年實際賺1億元。
TVB目前總股本4.38億股,不計撇爛賬,全年賺3億的話,每股盈利0.68元,現價(15.5元)市盈率(PE)近23倍。假設今年盈利保持相若,股價跌35%至10元,預測PE仍然達15倍,如果預測PE要跌返10倍或以下,股價則要見6.8元,即較現價跌約56%。去年TVB股價跌逾四成,再跌三成甚至五成,亦不為過份。
當然,不排除TVB今年轉運大賺,但關鍵還要睇星美債券。2018年第二季,TVB合共認購8.3億港元星美債券,其中1.8億元無抵押可贖回,另一筆6.5億元則屬有押抵的可換股債券,息率7.5厘,換股價為3.85元。星美去年9月停牌前報2.34元,TVB上周五暗示不會「債轉股」,做法正路,但按照目前星美財務狀況(手頭現金不足億元),TVB 8.3億元星美債(已撇60%,共5億元),最壞打算是另外3.3億元亦可能變壞賬未能收回,今年度有機會撇埋全瀨。
TVB去年4月下旬及5月上旬認購星美首批債券,當時通告上解釋,「認購債券可拓闊TVB的收入來源,帶來穩定投資回報,且條款公平合理,符合公司及股東之整體利益」。不過,再翻查2018年4月3日星美公布2017年度業績,全年盈轉虧,蝕1.53億元,最特別的,是核數師德勤發表意見,指星美持續經營存有重大不確定性。事關當年星美總流動負債達58.2億元,而總流動資產則只有27.7億元,故星美流動負債淨額達30.5億元。德勤質疑,雖然星美聲稱「將有足夠營運資金為其營運撥資,並應付其於可見將來到期之財務責任。該等狀況顯示存在重大不確定性,或對集團繼續持續經營之能力構成重大疑問。」
時間上,TVB認購星美債之前,理應了解到其財務狀況,而星美於TVB認購債券後發通告,指獲取的8.3億元現金,3億用於還債、3億發展現有業務、其餘用作營運資金。借平錢去還貴利錢,以上的劇本,的確很膠,一個周身欠債、被負評的債仔,居然可以僅7.5厘的息率借到逾8億資金,這份交易協議,不是簡單貪字得個貧,是TVB太天真,抑或另有案情,TVB今周公佈業績,管理層能否解釋一下呢。
雖然未知全年財務狀況,但由TVB截至去年中財務情況,亦可得出未來兩年要撲水融資的事實。去年中,集團手頭現金及銀行存款合共20億元,但借貸卻有33億元,淨負債為13億元。
33億元借貸,主要是一筆2021年10月到期的票據債券。2016年10月,TVB發行5億美元(約39億港元)、五年期票據,去年回購了約6億港元相關債券,賬面上,兩年半後要償還33億元。以目前TVB財務水平,很大機會要發新債,甚至配股供股融資還錢。
新媒體興起,捧不出真正明星失去核心競爭力,這些非戰之罪不是TVB死因,爛船都有三分釘,靠慣性收視仍可苟延殘喘,但問題出於管理層,不斷自殺式決策,最終結果,是犧牲小股東利益。
順帶一提,有網友指TVB股息逾8厘,這是有誤導的。2017年度,TVB中期及末期各派0.3元,另加派一次中期息0.6元(等釐清回購要約)、及一次特別息0.7元,合共派息1.9元。不過觀乎去年蝕錢,去年中派中期息0.3元後,末期息有機會不派,如全年最終只派0.3元,現價股息率不足2厘。
股榮
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